FOREXBNB獲悉，近期，美國科技巨頭微軟(MSFT.US)撤掉兩個大型數據中心租約的消息引發全球股市熱議，無疑給自2023年以來在全球範圍持續火熱的人工智能(AI)投資熱潮潑了一大盆冷水，使得投資者們對於AI基礎設施建設相關的看漲情緒——尤其是對於AI晶片、高性能網絡硬件設備以及電力設備領域的投資熱情大幅減弱。但是華爾街金融巨頭高盛在該消息出爐後火速發研報穩定市場情緒，強調微軟高達800億美元資本支出不會進行任何程度削減，並且該機構重申對於微軟股票的“買入”評級以及500美元目標價。
儘管近期傳聞微軟調整AI數據中心租賃計劃引發市場對於AI熱潮即將退散的恐慌，但高盛認為這實質上反映了微軟對AI投資的審慎態度——優先選擇高回報率的聚焦推理的AI基礎設施項目，同時將資本支出轉向生命週期更短且成本相對較低、具備性價比的資產(比如邊緣計算設備)，此舉有助於平衡短期成本與長期收益。
高盛在研報中表示，微軟在雲計算的各個層面(應用、平台、基礎設施)，覆蓋Copilot、GitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot等應用以及Azure A底層I基礎設施，在雲計算的各個層面無疑都擁有強大的實力，這使其能夠充分受益於生成式AI从基礎設施层向平台和應用层转移，這對於微軟的長期性質盈利無疑將是積極的。
高盛表示，如果微軟在跨產品線整合其生成式人工智能技術方面繼續高效且帶來強勁業務營收的表現，數據中心租約的任何延遲或者廢棄、裁撤變動都不太可能對微軟的人工智能相關業務營收產生消極影響。高盛分析團隊還認為，微軟通過優化資本開支(CapEx)結構和轉向高利潤率AI推理層業務，未來EPS增速有望重新加速。
高盛仍然看漲微軟，強調微軟乃受益於AI熱潮的大贏家
隨著DeepSeek引領的“低成本算力新範式席捲全球”，AI訓練與應用推理端AI成本愈發下行，同時全面驅動AI應用軟件(尤其是生成式AI軟件與AI代理)向全球各行各業加速滲透，徹底革新各業務場景的效率並大幅提高銷售額，微軟、亞馬遜、甲骨文以及、阿里巴巴與騰訊等雲計算與軟件巨頭AI創收數據與利潤或將迎來指數級別增長，它們或將是DeepSeek全球爆火，以及“DeepSeek低算力成本衝擊波”之下的最大贏家。
若殺手級別的AI應用軟件/AI代理自2025年開始呈現大規模湧現之勢，對微軟、亞馬遜等全球最大規模的雲巨頭來說可謂重大利好，這些AI軟件無論是前期AI軟件開發者生態平台還是後期無比龐大的雲端AI推理算力資源，离不开這些云巨头提供的强大算力平台支持。這些云巨头聚焦于布局与生成式AI相關的B端以及C端AI應用軟件开发者生态，旨在全面降低各行各業非IT人士開發AI應用的技術門檻。
不同OpenAI、xAI等提供類似AI聊天機器人以及AI代理的AI領軍者們，微軟、亞馬遜、ServiceNow以及Datadog等軟件公司擁有專屬於自身軟件生態的一站式“AI應用平台”，勢必將大幅受益於這股史無前例的全球企業佈局AI的大熱潮。他們聚焦於佈局與生成式AI相關的B端以及C端AI應用軟件開發者生態，旨在全面降低各行各業非IT人士開發AI應用的技術門檻，並且提供基於英偉達AI GPU或者自研AI芯片的雲端AI訓練/推理算力資源，旨在大幅簡化基於AI大模型的应用软件一站式部署以及提供人工智能推理算力資源来支撑AI工作負載。
高盛表示，由於2023年以及2024年數據中心建設或擴建浪潮席捲全球，在高基數效應下與人工智能相關的資本支出增長幅度不可避免地放緩、生成式AI從基礎設施層向SaaS平台，以及覆蓋各行各業的應用層轉移，微軟作為全球為數不多擁有廣泛商業化應用的超級雲計算服務提供商，能夠充分利用這一轉變，這對微軟長期的盈利無疑將是積極的。
高盛的分析團隊補充道，微軟在雲層級的各個領域，包括應用、平台和底層基礎設施，均有強大的市場份額，因此，高盛認為微軟有能力抓住一些長期且持續的增長趨勢，例如生成式AI軟體、AI代理席捲全球各行各業、公共雲消費與SaaS、數字化轉型、AI/ML、商業智能/分析、DevOps等。
此外，高盛團隊在研報中強調，微軟憑藉龐大的用戶基數(4億+商業用戶)、全棧雲計算服務(IaaS/PaaS/SaaS)和生成式AI工具(Copilot+系列)，在AI應用層佔據獨特優勢，並且微軟覆蓋了從底層算力基礎設施(Azure AI基礎設施)到上層AI應用(Copilot、GitHub Copilot)的完整AI技術棧，結合其企業級客戶基礎(比如RPO訂單超過3000億美元)，形成了在全球範圍內難以復制的"數據-模型-應用"閉環Microsoft生態系統。
高盛表示，隨著微軟雲計算業務達到大約1000億美元的年化營收規模，微軟的經營槓桿效將能夠持續推動每股收益(EPS)的大幅增長，預計到2028財年EPS將翻倍。高盛在研報中重申該機構對於微軟的“買入”股票評級，以及高達500美元的12個月內目標股價。相比之下，微軟股價週二在美股市場收於397.900美元。
微軟重申800億美元支出計劃，穩住市場對於人工智能業務的信心
根據多家媒體近日的報導，微軟已經取消了與多個私營數據中心運營商的數項租賃協議，涉及功率總計數百兆瓦。其中，根據媒體跟踪數據，微軟砍掉了Wisconsin Kenosha和Georgia Atlanta兩個大型數據中心。前者是由於微軟不參與星際之門項目，將Wisconsin Kenosha轉移給星際之門項目，後者因微軟數據中心團隊高估亞特蘭大周邊的AI算力需求。此外，微软还暂停了將已协商并签署的资格声明(SOQ)轉換為租賃協議。
但是微軟官方此後快速發表聲明，表示數據中心租約取消或者延遲並不會對於微軟本財年高達800億美元的資本支出造成任何影響，重申800億美元資本支出目標，但同時承認可能會在某些領域戰略性地調整或放緩基礎設施建設。
面對市場質疑，微軟迅速做出回應。公司發言人在當地時間週一通過電子郵件聲明表示：“我們本財年投資超過800億美元用於人工智能相關的基礎設施建設的計劃仍在按計劃進行，我們將繼續以創紀錄的速度增長以滿足客戶AI算力需求。”
儘管重申投資承諾，微軟也承認可能會進行策略性調整。該公司發言人在聲明中表示：“得益於我們迄今為止做出的重大投資，我們已做好充分準備以滿足當前和不斷增長的客戶需求。僅去年一年，我們增加的容量就超過了歷史上任何一年。雖然我們可能會在某些地區戰略性地調整基礎設施的步伐或規模，但我們將繼續在所有地區保持強勁增長。這使我們能夠投資並將資源分配到未來的增長領域。”
有分析人士表示，雖然微軟重申800億美元支出計劃展現出該公司對於人工智能雲端算力需求愈發前進的展望，但是隨著DeepSeek引領全新的“低成本+高性能”人工智能大模型算力範式，未來AI訓練成本與AI算力需求無疑將較當前大幅下降，AI推理端算力需求則有望大幅增長，這也解釋了為什麼微軟削減數據中心租約——畢竟隨著AI訓練算力需求下滑，微軟最大客戶之一的OpenAI可能不再需要如此龐大的訓練算力資源。
來自Atreides管理公司管理合夥人兼首席投資官Gavin Baker近日發文指出，OpenAI的先發優勢正在消退，谷歌的Gemini、xAI的Grok-3以及Deepseek的最新模型均已達到與GPT-4相近的技術水平。Gavin Baker表示，未來用於預訓練的巨型數據中心只需2-3個，預訓練和推理的計算資源分配將是5/95。
Baker在最新文章中強調，聚焦於AI推理端的人工智能大模型是極其計算密集型細分領域，具備無比強大的人工智能算力基礎設施，模型才能高效地完成推理任務。但與之前那種預訓練和推理階段計算資源分配大致各佔一半的情況截然不同的是，預計不久後AI算力基礎設施領域將轉變成“預訓練佔比僅僅5%，推理算力資源則佔95%”，卓越的推理基礎設施將至關重要。
