昨天，全球共同見證了川普與共和黨的勝利。
不過市場走勢與我們事先預期的基本一致。
我們先前預期川普勝出會導緻美指和美債殖利率齊升、非美集體下跌，USDCNH看向7.2，確實在晚間一舉突破7.20，主要非美貨幣都跌了約1.5%。由於選情沒有反覆，即期一路穩定上行，並沒有來回反覆，昨天的交易比較好做，中午12點，川普就基本沒有懸念了，彼時，境內即期在7.15，境外在7.16多，仍給了較好的上車機會。
另外，隨著大選結果“靴子落地”，我們預期短端波動率會快速下行、回歸合理水平。而市場表現確實如此。昨天的長端波動率有點被錯殺了。USDCNH 1Y ATM跌到5.60，這位置太低了。但昨天的期權流動性不佳，價差略寬，我們也沒有下場買入波動率。
掉期市場與我們預估的不同。在美債利率上行的同時，CNY長端掉期點跳空後卻在收盤前反彈回前日價格附近，掉期與利率平價的偏差收窄。但對後續長端走勢我們仍保持警惕。
人民幣市場何去何從？1、年底前：不必太緊張，匯率沒有大幅貶值的基礎。
從上一輪經驗看，川普從上台到推出關稅政策，期間還有不短的一段時期。年底前，一方面是關稅政策真空期，另一方面，美指和美元人民幣都有季節性走弱特徵；再者，相關性強的貨幣日圓在160關口也有乾預的動能。最後，經歷了9月風波，國內待結盤當下的需求仍不小，若國內維持強勁政策對沖力度，股市情緒穩定也會對人民幣匯率形成支撐。
因此，短期來講，年內USDCNY高位7.25關口會有不小阻力。
2、展望明年：即期或偏弱，波動率偏高
明年關稅政策落實的可能性較大，人民幣匯率中期看面臨一定的調整壓力。人民幣一籃子指數也是近幾年來高位，從歷史經驗看或面臨回檔壓力。另外，川普“Twitter執政”的風格，將使明年匯率跳躍式波動幾率提升，中長端波動率料在明年維持高位。
購匯客戶應擇機進行鎖匯，每次回檔都是入場機會，特別是掉期點站在購匯一方。
目前最推薦的策略仍然是1Y USDCNH 1:2 7.0/7.25 call spread。
文章來源：早安匯市，原文標題：《懂王回歸，CNY如何表示？》
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