FOREXBNB獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“買入”評級，預計公司2024-2026年營收分別為382/442/483億元，歸母淨利分別為25.41/32.46/36.45億元。該行看好手機業務在AI智慧型手機、高端化趨勢下的成長性，並期待AI推動下，智慧駕駛、智慧座艙、AI眼鏡逐步落地對鏡頭數量、規格的需求提升。
興業證券主要觀點如下：
24H1業績複盤：
公司公告2024年中期業績，實現營業收入188.6億元(人民幣，下同;YoY+32.1%)，高於Factset一致預期的172.2億元人民幣，收入成長受益於智慧型手機市場回升以及車載、VR業務收入提升，公司毛利32.5億元(YoY+52.4%)，淨利潤11.12億元(YoY+142.0%)，高於Factset一致預期的10.33億元，淨利率5.9%(YoY+2.7pcts)，受惠於手機鏡頭及手機攝影模組獲利能力改善。
手機業務：
2024年上半年智慧型手機需求回暖，公司手機相機模組產品結構改善。2024年前10月手機鏡頭出貨量11.08億件(YoY+17.1%)、手機相機模組出貨量4.43億件(YoY-5.4%)，展望全年市場表現，根據IDC2024年全年手機出貨量可望達到12.4億部，高於年初預測的12億部。中長期看，該行看好AI手機對換機週期、手機高階化趨勢的推動作用，公司作為手機鏡頭、攝影機模組龍頭有望受益。
車載業務：
2024年前10月車用鏡頭出貨量8850萬件(YoY+11.6%)，展望全年市場表現，根據潮電智庫報告，2024年全球車載攝影機出貨量預計為3.4億件(YoY+30.8%)，2025年預計達到4.2億件(YoY+23.5%)。中長期看，該行認為智能座艙、智慧駕駛乃至Robotaxi的發展將持續推動單車攝影機、感測器的規格、數量提升，公司可望透過產品創新保持車載業務競爭力。
XR業務：
2024年AI眼鏡初步進展，根據WellsennXR報告，代表產品RayBanMeta2024年年化銷量可望超過200萬台，另外，舜宇光學科技為該產品的攝影機模組供應商。展望中長期，該行認為AI應用將催化AR眼鏡市場成長，近期已有百度、三星等公司宣布新一代AR眼鏡佈局，其中，光學器件價值量可望成為AR終端設備物料成本中的重要組成部分。
風險提示：1)消費性電子復甦不如預期;2)車載、VR/AR等新興業務進展低於預期;3)地緣政治風險。
