11月21日，港股三大指數低開，恆生指數跌0.30%，恆生科指跌0.45%，國民企業指數跌0.42%。

磁碟上，券商股活躍，國泰君安漲3.75%，海通證券漲2.46%;金山雲大幅高開14.7%，公司第三季總收入18.86億元，年比增加16%。

關於港股後市

平安證券研發指出，近期AH走勢背離，港股更受川普政策悲觀預期的影響，短期或仍難以脫離震盪行情，建議繼續關注港股具有優勢的結構性板塊。11月以來，A股市場情緒較火熱同時在小型成長股的強勢帶動下，A股整體呈現趨於上行的態勢。短期來看，“川普交易”或將仍有所延續，同時國內數據雖有所超預期，但難以大幅改變外資對國內宏觀趨勢的預期，港股或仍以震盪行情為主，建議繼續關注港股具有比較性優勢的結構性板塊：

一是高分紅板塊，在階段下行時仍是較好的對沖工具，尤其需關注受惠於央國企併購重組、地方化債等的板塊，如金融、能源等;

二是政策支持、景氣回升的板塊，如醫藥、可選消費等;

三是港股網路龍頭，產業格局優化後EPS或得以改善，在後續港股流動性恢復後該板塊或具備一定彈性。

據券商中國，記者11月20日從在京舉行的“高盛2025中國宏觀經濟展望及資本市場動態媒體交流圓桌會”上獲悉，高盛認為，中國2025年经济增长驱动力将从出口显著地转向政策支持，預計明年貨幣政策將降息40個基點，廣義財政赤字佔GDP比重提升1.8個百分點至13%。

在股市方面，高盛維持高配A股和港股的投資建議，且短期仍更青睞A股，因為相比港股，A股對於政策放寬和個人投資資金流的敏感度更具利好效應，預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數將分別上漲15%和13%。

中信建投最新研報認為，湊本人10月8日以來持續回調，恆生指數已跌去9月25至10月7日漲幅的2/3以上。回調期間，利多與利空兼具，因此目前港股回檔幅度應較為充分。隨著近期港股下行以及港股與A股走勢的分化，港股估價與AH溢價再次體現高性價比。目前，川普勝選對港股走勢造成衝擊，但中期看，川普的政策主張有利於港股流動性。因此，我們認為短期衝擊結束之後，港股或迎來上漲行情，當下是佈局港股極具性價比的時機，科網板塊最值得推薦。

中泰國際表示，目前恆指風險溢價在6.7%左右，約為30%的七年分位數，較前一周明顯抬升。10月車零式、基礎建設投資和出口均有改善，但信貸和房地產投資延續偏弱，物價下行壓力仍大。預計第四季度“兩新”支持政策可望繼續拉動汽車、家電等商品社零增速，“兩重”工程加速建設繼續帶動都市更新、水利工程等基礎建設投資，潛在的高關稅影響也將刺激年底到明年上半年的“搶出口”。

隨著12月臨近，市場對於高層會議將逐步形成新一輪政策預期。在統籌高品質發展和高水準安全的中長期政策框架下，製造業投資端預計仍是中央財政的重點，而擴內需促進消費更多依賴新一輪地方化債後地方財政能夠騰出多少空間。市場預計也重點關注關於提升居民收入、穩定並擴大就業以及完善社會保障體係等與居民財富體感相對接近的相關政策細節。

中金公司研報指出，短期來自外部的擾動在增多，保持謹慎，不排除波動進一步放大。但震盪格局仍是基準假設，不必過於悲觀，國內基本面與政策發力仍是關鍵。從高頻數據看，近期生產、消費與地產有走弱跡象，仍需更多增量政策支持。但高槓桿、利率和匯率的“現實約束”意味著，增量刺激會有，但過高的期待並不現實。在整體震盪格局假設下，“在低迷的左側逐漸佈局，在亢奮的右邊適度獲利”轉向結構，似乎是個有效的策略。行業上，建議專注於產業出清、政策支持、穩定回報三類。

熱點聚焦

1、臨近年末，又快到新一輪酒企和經銷商定明年任務的時刻。近期，市場端呼籲酒企下調2025年任務的聲音不斷湧現。對此，貴州茅台董辦相關人士回應，經銷商任務量屬於內部訊息，公司不便對外透露。不過，公司將會在今年年報中揭露年度目標，屆時可關注相關內容;五糧液證券部相關人士答覆稱，暫不詳公司經銷商2025年任務量相關的銷售計劃。

2、近日有消息稱，四川開了相關會議，要提升碳酸鋰長協價格。對此，11月20日，記者求證了多家碳酸鋰上下游企業獲悉，暫未接獲相關消息，目前碳酸鋰的價格是根據市場波動來定價的。

3、華為鴻蒙智行明年將可望銷售超過10車，包括：問界M5、M7、M8、M9;享界S9增加增程動力版本，車型分加長版、旅行版;智界S7、R7;尊界S800和尊界旗下第二車型。問界M8將作為全新車型將於2025年上半年推出。

4、從上海市藥監局獲悉，對於百雀羚的調查目前已有結果：經立案調查，未發現上海百雀羚日用化學有限公司委託上海百雀羚日用化學有限公司第三分公司生產的百雀羚水嫩淨透精華潔面乳(配方升級)(限用日期：20241105，批號：3R06YV11)存在違反《化妝品監督管理條例》及禁限用原料管理規定的情況。

5、中國證監會主席吳清在香港會見了香港特別行政區政府財政司司長陳茂波。雙方介紹了兩地宏觀經濟及金融情勢，系統性回顧了近年來兩地資本市場合作成果，並就深化兩地金融市場合作發展，及支持鞏固提升香港國際金融中心地位等議題充分交流、凝聚共識。雙方同意進一步支持內地和香港進行全方位多層次務實合作，促進兩地市場共同發展，支持香港充分發揮獨特優勢，更好融入國家發展局。

6、橋水投資公司聯席首席投資長鮑伯·普林斯在香港國際金融領袖投資高峰會透露，其在香港加多利山購置豪宅，原因是太太喜歡香港，並看好香港的長期發展前景。普林斯並非房地產投機者，但他看好香港在泛亞洲地區的廣闊前景，認為香港在亞洲證券化程度低的背景下，有潛力扮演重要角色，大灣區概念也利好香港發展。另外，橋水在亞洲擁有廣泛業務和長期客戶，香港的地理位置優越，交通便利。

公司要聞

粵豐環保(01381)：A股公司瀚藍環境(600323.SH)公告，公司拟通过间接控股子公司以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粵豐環保，從而使其從香港聯交所退市。據了解，本次交易瀚藍香港擬向計畫股東按照4.9港幣/股支付現金對價，向購股權持有人按照0.51港幣/份支付現金對價。若全部購股權均未行使，本次交易總價為110.91亿港幣;

上美股份(02145)：再獲董事增持，根據公開數據顯示，自今年5月以來，上美股已累計獲得公司董事17次增持，累計增持近4000萬港幣。

國泰君安(02611)：擬議與海通證券合併及換股取得上海市國資委批准。同日公告，與海通證券合併案通過反壟斷審查。

蔚來-SW(09866)：三季汽車銷售額為166.976億元，季增長6.5%，汽車毛利率為13.1%。蔚來CEO李斌表示，公司目標為2026年獲利。2025年蔚來目标实现100%的銷量成長，年銷售規模至約45萬輛。

快手-W(01024)：三季營收約311.31億元，年成長11.4%。期內利潤達32.7億元，年成長49.9%。

本文轉載自“騰訊自選股”，FOREXBNB編輯：李佛。