FOREXBNB獲悉，天風證券發布研究報告稱，化債將大幅減輕地方政府的債務負擔，促進地方政府釋放更多財政資金，基建產業鏈將是化債受益的核心方向之一。以銅、鋁代表的工業金屬，作為基建的關鍵原料，將直接受益。化債和穩定房地產政策將推動國內投資環境向好，內需導向和房地產相關性高的商品或受益更為直接，同時全球定價的商品也可望迎來內外需共振，利好有色順週期板塊。方向上，Q4天風證券看好供給具備較強約束的電解鋁板塊，近期在旺季向淡季切換的時間點，仍延續去庫，基本面韌性明顯，疊加當下較好的宏觀催化，預計鋁價會有較好的表現，建議關注中國宏橋(01378)、中國鋁業(601600.SH)、天山鋁業(002532.SZ)、南山鋁業(600219.SH)等氧化鋁自給率高的標的。建議專注於板塊核心公司，
一周一議1：川普當選，後市貴金屬怎麼看?
貴金屬面臨短期兌現，但長期趨勢不改。11月6日，川普當選美國總統後，美元大漲，黃金價格下跌，截止11月8日，國內99.95%黃金615.48元/克，較上周同期下跌2.26%。原因主要有二，一是因為Trumptrade短期兌現，二是預期川普任期較少插手地區爭端，避險情緒回落。長期來看，定价黃金的权重大头仍在流动性宽松，流動性來源有二：一是由川普高關稅、寬財政催生二次通膨帶來的流動性；二是由美元信用走弱，長期配置資金從美債外溢，转向黃金带来的流动性。站在當下，黃金长期叙事依然完备，金價面臨短期波動，但上行趨勢不改。股票層面，天風證券認為本輪兌現結束後，考虑黃金股倾向于右侧交易，金价的再度上行有望为黃金股开启修复性行情点亮信号，且力道往往大於金價本身漲幅。建議關注：山金國際，招金礦業，株冶集團。
一周一議2：大常委會後，有色市場怎麼看?
11月8日，全國人大常委會核准新增6萬億地方債限額置換存量隱債，分三年安排，另外還將連續五年合計安排4兆新增專債用於化債，合計直接增加地方化債資源10兆元，化債思路從根本轉變。天風證券認為化債將大幅減輕地方政府的債務負擔，促進地方政府釋放更多財政資金，基建產業鏈將是化債受益的核心方向之一。以銅、鋁代表的工業金屬，作為基建的關鍵原料，將直接受益。另外，藍部長表示，近期將推出支持房地產市場健康發展的相關稅收政策，隱債置換工作馬上啟動。化債和穩定房地產政策將推動國內投資環境向好，內需導向和房地產相關性高的商品或受益更為直接，同時全球定價的商品也可望迎來內外需共振，利好有色順週期板塊。方向上，Q4天風證券看好供給具備較強約束的電解鋁板塊，近期在旺季向淡季切換的時間點，仍延續去庫，基本面韌性明顯，疊加當下較好的宏觀催化，預計鋁價會有較好的表現，建議關注中國宏橋、中國鋁業、天山鋁業、南山鋁業等氧化鋁自給率高的標的。
基本金屬：供需雙重提振，銅價大幅波動。
1)銅：銅价波动幅度加大，沪銅收盘于77100元/噸。宏觀方面，下週來自宏觀市場擾動的影響力較上季減弱，但整體依然不容小覷，尤其是美國的通膨數據發布以及市場對後續政策期待的存在，銅价依然处于高波动阶段。基本面，继续为銅价提供有力的底部支撑，後續現貨市場的供應仍較為充足；消費端，提貨會成為下游產銷的關鍵。現貨端的升水或有回升的趨勢，需要多關注長單進展。预计下周銅价维持震荡局面，價格波動預期仍較大。
2)鋁：本週现货鋁价上涨，沪鋁收盘于21690元/噸。宏觀方面，一攬子增量政策措施仍有預期，顯示國家穩定經濟成長的信心，市場對未來宏觀消息抱持期待。需求端，本週鋁棒鋁板产量减少，对电解鋁的理论需求稍有减少。終端方面，國家政策的不斷刺激下，終端消費情緒持續受到提振。庫存端：本週LME鋁库存继续减少，目前LME鋁库73.69万噸，較上週74.12万噸减少0.43万噸。中國方面，本週鋁锭社会库存继续减少，目前庫存59.07万噸，較上週62.24万噸减少3.17万噸。建議關注：中國宏橋、中国鋁业、洛陽鉬業、紫金礦業、金誠信、五礦資源。
貴金屬：聯準會降息25bp，持續支持金價。截至11月7日，國內99.95%黃金市場均價621.89元/克，較上週均價下跌0.96%，上海現貨1#白銀市場均價7888元/公斤，較上週均價下跌3.71%。週內，美國經濟數據表現靚麗，疊加美國共和黨總統候選人川普宣佈在2024年總統選舉中獲勝，美元升至一年來的最高點，美債殖利率大幅上漲，美股刷新歷史高點也打壓黃金的避險買需，黃金市場應聲下跌。當地時間11月7日，聯準會降息25bp，降至4.5%至4.75%之間的水平，聯邦儲備銀行降息落地一定程度上對沖了美國大選後人民幣的短期貶值壓力，但地緣擾動對人民幣的影響仍有不確定性。聯準會會給到黃金相應的支撐。白銀受工業屬性影響，波動或大於黃金。建議關注：招金礦業、紫金礦業、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、中國黃金國際。
小金屬：市場情緒面相對謹慎，倫錫窄幅震盪。截至11月6日收盤，倫錫收盤31215美元/噸，較上周同期相比上漲190美元/噸，漲幅0.61%。週內隨著美國9月核心PCE物價指數創六個月最大紀錄，以及美國10越非農數據遜於預期，11月7日美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，川普確認當選後，美元走弱對於外盤倫錫走勢亦形成支撐。週內市場對佤邦錫礦產復產的消息有所消化，且近期海外倫錫庫存持續去化，對錫價走勢仍有支撐，週內錫價整體波動幅度不大。建議關注：錫業股份，興業銀錫，華錫有色。
稀土永磁：大選落定，稀土板塊或將成為保護貿易主義下新一輪交易熱點。本周美国大選落定，期間對於大選的交易已告一段落，但應足夠重視稀土作為“因應工具”在2019年的突出表現可能在後續會再次上演。現貨市場，本週氧化镨釹收至43.5萬元/噸，上漲0.46%；中重稀土氧化鏑收於169萬元/噸，與上週持平；氧化铽收於599萬元/噸，與上週持平。需求側無較大變化，尤其供給面持續向好改善。天風證券一再強調此輪稀土週期核心點在於——產業供給格局加速最佳化的大背景下，稀土價格中樞的提升，更为重要的是稀土价格上漲持续性以及公司盈利兑现度将得到大幅改善，由此帶來的股價對稀土價格的彈性也可望持續放大。建議專注於板塊核心公司，中國稀土(000831SZ)、北部稀土(600111.SH)及磁材領域底部反轉明顯公司，寧波韻升(600366.SH)。
