根據FOREXBNB的報導，摩根士丹利在其研究報告中指出，去年能源行業的上游業務保持了穩定的發展態勢，匯率的波動在很大程度上抵消了油價下跌帶來的影響。天然氣價格的上漲和銷售量的增加為上游業務的盈利增長提供了支撐。與此同時，下游業務的表現如預期般呈現下滑趨勢，中國石油股份有限公司（00857）在天然氣業務方面的表現依舊領先。
針對中國石油股份有限公司，摩根士丹利調整了對上游業務的營業利潤預期，以反映去年第四季度原油價格的疲軟，並調整了對布倫特原油的預測。由於第四季度國內煉油的毛利率和化學品價差低於預期，因此下調了煉油和化學業務的盈利預測。然而，由於天然氣發電、工業鍋爐以及農村地區煤改氣的需求超出預期，以及天然氣價格改革導致的利潤率上升，摩根士丹利上調了對天然氣業務的營運利潤預期。總體來看，摩根士丹利將中國石油股份有限公司2024年2025年的盈利預測分別下調了2%和6%。摩根士丹利將中國石油股份有限公司H股的目標價從8.76港元下調至8.3港元，並給予“增持”評級。
對於中國石油化工股份有限公司（00386），摩根士丹利預計該公司將面臨比上游公司更大的盈利壓力。在此次盈利預測中，摩根士丹利注意到中國石油化工股份有限公司的業績可能比之前預期的還要差，因此大幅下調了對其的盈利預測，以反映下游業務的疲弱程度超出預期，以及去年下游業務可能出現的重大減損損失。摩根士丹利將中國石油化工股份有限公司H股的目標價從5.63港元下調至4.95港元，並給予“與大市同步”評級。
對於中國海洋石油有限公司（00883），摩根士丹利下調了其石油銷售收入預測，以考慮去年第四季度油價的疲軟，並調整了對2025/26財年的油價預測。此外，摩根士丹利將中國海洋石油有限公司2024財年的盈利預測下調了4%，2025財年的預測下調了1%，同時將其H股目標價從21.8港元下調至20.7港元，並給予“增持”評級。儘管如此，摩根士丹利認為中國海洋石油有限公司仍具有良好的收益潛力。
