自今天10月31日首上市以來，華昊中天醫藥-B(02563)股價一路穩定走高。12月17日盤中，公司股價最高達到39.50港幣，較其發行價16港幣累涨达146.88%。
彼時，華昊中天醫藥才在2個交易日前出現“MACD金叉”訊號，並在12月16日大漲11.84%，买入訊號看似已经出现。然而在12月17日，華昊中天醫藥收盤拉出一條長上影線後，卻開啟了上市以來的首個下跌之旅。
單日暴跌逾40%已有預兆?
FOREXBNB觀察到，在12月18日踩著所有均線上收跌3.53%後，華昊中天醫藥股價開始轉頭向下;12月19日，公司收跌7.60%，收盤價首次回踩10日均線，此時代表多空力量強弱分界線的10日均線也出现走平迹象，但在12月20天氣23日，華昊中天醫藥的股價卻分別小幅收漲1.11%和2.97%。然而，從技術上看，若是股價向上突破，10日均線应有量的配合，否則可能僅是下跌中途的反彈，很快又會跌回10日均線之下。從這兩日量看得見，其成交量分別為33.4曼塔瓦34.32萬股僅與先前持平。
沒有量能上的支持，12月24日華昊中天醫藥變盤跡象開始明顯。首先，MACD指標出現“死叉”後的第一根綠柱;其次，更為敏感的5日均線在當天與10日均線交叉，下行向明確。
而在12月25日，華昊中天醫藥的10日均線在經歷多日的走平再上行後，在當日出現明顯拐頭下行趨勢，對投資人而言是個較為明顯的停損訊號。
實際上，從12月17日前後的量能狀況也不難看出端倪。在華昊中天醫藥股價12月以來的上升趨勢中，隨著公司股價不斷上漲，其日成交量卻基本保持在30萬股附近且股價最高的17日當天出現較前一日的明顯萎縮，說明上漲動力不足，趨勢隨時有可能反轉。
經過幾日的波動後，這一反轉最終在12月30日出現。FOREXBNB觀察到，12月30日，華昊中天醫藥股價低開低走，股價一路跌至盤中最低17.96港幣，最大跌幅達到43.07%。
通常來說，出現巨量陰線式洗盤往往是主力資金利用放量陰線所形成的恐慌效果讓短線投資人出局，由於放量陰線的形態會使短線走勢難看，所以這種洗盤手法極為快速有效。但此類洗盤方式有一個重要判定指標在於量能，放量要放天量，比近期好幾週的量能都要大，只有天量大陰線才顯示短線投資者離場，而主力資金借勢吸籌。
而此次華昊中天醫藥的當日成交量僅60萬股上下，遠談不到“天量”。如若近期其股價走勢未能“吞沒”12月30日形成的大陰線並收出放量大陽線，則說明短期內或尚未到股票下行的末端，底部訊號尚未出現。
步入估值中樞下行通道?
據FOREXBNB觀察，12月30日，華昊中天醫藥賣方前三名分別為荷銀、JP摩根和美林，分別賣出1.98百萬條腿、1.66百萬條腿和7400股;而買方來看，富途證券為最大買方，買入11.18百萬條腿;中銀國際為第二大買方，買入2.42百萬條腿。
不過將時間拉長至近20日，華昊中天醫藥賣方席次前兩位則分別是海盈證券及富途證券，分別賣出170.28曼塔瓦16.6百萬條腿。其中，富途是華昊中天醫藥IPO發行的承銷商，海盈證券則是其帳薄管理人及承銷商。
從基本面數據來看，作為一家18A企業，華昊中天至今並未獲利，公司2022年、2023年營收分別為3282萬元、6664萬元(單位為人民幣，下同)，期內虧損分別為1.61億元、1.9億元。2024年前5個月，公司營收為2856萬元，較上年同期成長5.58%，經營虧損為5743萬元，較上年同期縮窄31.14%。
核心產品上市多年卻始終未能擺脫虧損，與健保價格談判不無關係。據了解，本公司的核心產品優替德隆注射液於2021年獲得國家藥監局批准上市時，銷售均價為2388.71元/瓶，2022年被納入國家健保藥品目錄，2023年3月1日談判價格正式生效，該產品價格下降超過60%。
不過，得益於健保放量，公司產品銷售近年來相應有所成長。根據招股書披露，2021-2023年及2024年1-5月，優替德隆注射液的銷售量分別為29750瓶、18483瓶、90021瓶、38577瓶。且值得一提的是，此前公司招股書顯示，報告期間公司一期產能利用率分別為5.5%、39.4%和0%，產能利用率表現或從側面說明公司產品市場競爭力有待提高。
從產品結構和研發管線來看，目前華昊中天主要圍繞優替德隆注射液進行佈局，在華昊中天的核心產品及19種候選產品中，有16種均是基於優替德隆這一單一活性藥物成分，且其在公司產品組合中有三種製劑。至於BG22、BG18、BG44等其他候選產品，目前尚處於臨床前的早期開發階段。
簡言之，獲利表現疲軟、研發局僅靠單一核心產品，讓華昊中天醫藥在未來表現有一定程度的不確定性。但如此基本面卻要撐起華昊中天醫藥最高144.18億港元的市值。
數據顯示，目前產業平均市淨率為2.81倍，而華昊中天醫藥目前市淨率高達11.34倍，遠超過產業平均值與公司歷史數據。根據公司招股書，截至今年5月31日，公司資產淨值為6.71億元，若按照行業平均的2.81倍PB估價水平折算，華昊中天醫藥的合理估值僅在18.86億港元附近，為目前公司港股市值45.51億港元的41.44%。
近年來，合成生物學賽道火爆出圈，更有業內人士預測合成生物學未來或為全球帶來每年萬億美元的直接經濟效益。然而囿於“技術落地難”、“變現差”等因素，全球合成生物學賽道的二級市場表現卻遠不及當初的預期：今年5月13日，美股合成生物學公司Ginkgo Bioworks收到紐交所退市警告;A股合成生物龍頭凱賽生物自2021年高點迄今股價累跌超六成。而目前來看，單日暴跌逾40%的華昊中天醫藥似乎也未能擺脫股價下跌的命運。
