美元的长期熊市是否即将到来？
在23日，德意志银行的Tim Baker团队发布了一份研究报告，报告中提到，自今年年初起，全球经历了一系列重大的变动，包括美国贸易政策的转变、德国财政政策的调整以及对美国地缘政治领导地位的重新评估。这些变化正在对自二战以来全球金融体系的基础构成挑战，并共同为美元进入下行周期创造了条件。
德意志银行认为，导致这一趋势的核心因素包括全球对美国双赤字融资意愿的下降、美国资产持有量的峰值以及多国倾向于通过国内财政政策促进增长。
报告预测，到2025年底，欧元对美元的汇率将达到1.15，2026年将升至1.20，并在未来逐步逼近1.30。美元将结束“高利率”时代，这将对全球经济和资本流动产生深远的影响。
德意志银行认为，美元的牛市已经结束，预示着一个较长的熊市的开始。
自2025年初以来，美元指数的表现已经出现了明显的转变，从长期的强势逐渐转向调整。这种转变的原因主要集中在三个核心因素上：
德意志银行指出，美国激进的关税政策是美元面临的主要负面催化剂。与2018-19年的贸易政策不同，当前的贸易政策带来了更大的不确定性，并且正在损害而非促进美国经济增长。
作为对美国政策的回应，其他国家正在积极采取财政宽松政策以刺激国内需求。特别是长期依赖出口驱动增长的欧元区，可能会增加财政支持力度。德意志银行表示，德国的财政刺激就是一个例子，预计将使德国的赤字超过GDP的3%，并推动经济增长达到2%。
德意志银行预计，未来几年美元将持续走弱，对于欧元对美元的汇率，报告预测到2028年底将达到1.30。并提供了以下G10货币的预测数据：
报告提出了几种可能的情景，并指出美国和其他国家的相对财政政策以及正在进行的贸易政策是美元周期的关键驱动因素。
报告强调，市场可能出现非线性反应和制度性突破的风险，特别是美联储的独立性可能受到挑战。
