原油期货现诡异“微笑曲线”！大摩解读：供应短期紧张、长期过剩

摩根士丹利分析全球石油市场罕见状态：短期供应紧张与长期过剩并存

摩根士丹利（大摩）分析师Martjin Rats和Charlotte Firkins在一份报告中指出，全球石油市场目前处于一种非常罕见的状态，期货价格显示近期供应紧张，同时预示着未来将出现“有意义的过剩”。他们提到：“布伦特原油期货曲线目前的形状不同寻常：近期九类合约向下倾斜，之后向上倾斜。这太不寻常了，历史上几乎没有先例。”

本月，原油市场受到美国领导的贸易战影响，欧佩克+以快于预期的速度增加供应，以及对过剩预期的增加，这些因素共同推动了4月份原油价格的大幅下跌，布伦特原油价格下跌了12%。这种价格下跌背后，供应过剩的时间点有一个更为复杂的原因。

目前，布伦特原油近几个月的价格仍高于其后几个月的价格，这种现货溢价模式被视为看涨，因为它表明交易商愿意为更多即期原油支付溢价。但到2026年，曲线将转向相反的结构，即所谓的期货溢价。

分析师们表示：“第九种合约后的期货溢价表明，今年晚些时候油价将迅速走弱，需求放缓和供应强劲增长将导致供应过剩。在大约30年的历史数据中，远期曲线从未像现在这样‘微笑’过。”

摩根士丹利预计全球基准布伦特原油价格将在今年晚些时候回落至每桶60美元的低点。摩根士丹利维持了目前的季度预测，即将到期的6月原油期货65.03美元/桶，而7月期货则下跌约1美元。

分析师们还指出：“贸易关税将成为石油需求的重大阻力。原油供需平衡在第三季度出现赤字，但之后就会转为可观的盈余。”