美国例外主义威胁四起 新兴市场本币债券迎“高光时刻”

新兴市场本币债券表现优于美元债券，收益率低于美债仍受青睐

尽管新兴市场本币债券的收益率低于美国国债，但在全球贸易动荡和油价下跌的背景下，这些债券今年的表现优于美元债券，创下自2022年以来的最佳开局。

伦敦GlobalData TS Lombard的新兴市场宏观策略董事总经理乔恩·哈里森表示，由于美元疲软和新兴市场央行有更大的降息空间，他们更偏好新兴市场本币债券。他还指出，美国经济放缓和衰退可能性增加，这可能促使新兴市场央行进一步降息。

根据彭博社指数，今年新兴市场本币债券的回报率达到3.2%，而以美元计价的同类债券仅上涨0.7%。

本币债券的出色表现导致了一种不同寻常的局面：历史上风险较高的债券，其交易收益率低于以美元计价的债券，而美元债券传统上是全球主要的避险资产。本币指数的平均收益率已降至4.03%，相比之下，美元计价债券指数为7.1%，美国国债为4.12%。

新加坡Robeco的亚洲主权策略师菲利普·麦克尼古拉斯表示，在较大的市场中，他们更青睐本币债券，因为这提供了更多方式表达对货币、货币政策、久期和收益率曲线的看法。他指出，美国国债和美国政策的波动性加剧，应会带来更高的期限溢价，这削弱了美元的吸引力。

随着美元走软提振新兴市场货币表现，新兴市场本币债券可能会获得进一步推动。彭博美元现货指数4月份已下跌近4%，连续第四个月下跌。

伦敦富达国际的固定收益投资组合经理迈克·里德尔表示，经过长达十年的美元牛市，美元看起来仍然非常昂贵。美元过高估值的回调，加上美元多头头寸过重，可能是未来几年新兴市场的主要利好因素。

发行量下降

美元前景恶化，使得一些债券发行人对美元计价债券的发行更加谨慎。彭博社汇编的数据显示，4月份，除中国外的新兴市场美元债券发行量较去年同期下降36%，仅为51亿美元。

高盛集团等机构表示，新兴市场本币债券的表现应会继续超过同类债券。高盛分析师安德鲁·蒂尔顿和卡玛克夏·特里维迪在上周四发布的一份研究报告中写道：“面对经济衰退担忧，我们认为新兴市场本币利率将跑赢其他新兴市场资产。”