美国近期公布的一系列数据显示通胀抬头，经济活动放缓，引发市场对滞胀的担忧。1月份消费者支出出现近四年来的最大降幅，消费者信心指数创下近四年来最大跌幅，反映出各年龄组和收入水平普遍下降。未来一年的通胀预期升至2023年以来的最高水平。
经济学家警告，如果滞胀风险在未来几个月变成现实，美联储将面临支持劳动力市场或结束通胀斗争的艰难选择。安永首席经济学家Gregory Daco表示，虽然滞胀的味道在空气中弥漫，但目前还未到那一步。
特朗普经济议程的影响
特朗普总统的经济议程，包括对美国最大的贸易伙伴征收惩罚性关税和削减公共支出，已导致联邦政府工作人员裁员，是情绪恶化的主要原因。
2月份消费者信心指数的大幅下降和未来一年通胀预期的上升，反映了最近鸡蛋成本的上涨和特朗普计划征收的关税带来的价格上涨。商业活动扩张速度为2023年9月以来最慢，1月份零售销售下滑幅度为近两年来最大。亚特兰大联储的GDPNow预测显示，美国第一季度经济活动将萎缩。
企业对未来发出警告，福特汽车公司首席执行官Jim Farley表示，对加拿大和墨西哥征收25%的关税将给美国汽车业“打一个洞”。规模较小的企业报告称，它们冻结了扩张计划，提高了价格，并担心自己的利润。
美联储的影响
美国国债收益率已从今年1月20日特朗普总统就职前达到的峰值大幅下跌，债券投资者已开始消化美联储将不得不从对通胀的过度担忧转向对经济增长的更多担忧。
美联储官员开始承认，在通胀仍处于高位的情况下，经济增长可能会放缓。降低利率以支持劳动力市场，同时冒着引发通胀的风险；保持高利率以抑制物价上涨，经济可能会陷入衰退。
毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，滞胀对美联储来说完全是另一回事，他们不能允许这样的事情发生。
美国金融市场焦虑波动
最新经济报告引发的焦虑情绪已在整个市场蔓延。美国国债创下了自2020年初危机爆发以来最强劲的一年开局，而股市几乎抹去了2025年的涨幅。
2月份跨资产分化的一个缩影是，一个长期政府债券指数上涨5.3%，而一个追踪美国大盘股的ETF下跌1.3%，这是自2022年6月以来的最大表现差距。
越来越多的人担心，可能是关税威胁、顽固的美联储或紧缩的消费者，正在给美国的增长引擎施加压力，这引发了一种避险情绪。
| 资产类型 | 2月份表现 |
|---|---|
| 长期政府债券指数 | 上涨5.3% |
| 追踪美国大盘股的ETF | 下跌1.3% |
花旗的数据显示，美国经济前景正变得越来越黯淡，实际数据与预测之间的差距降至七个月来的最低水平。消费者信心降至2021年以来的最低水平，个人支出意外下降，过去10天美国房地产市场的数据几乎没有达到预期。
尽管市场反应迅速，但也有一些人认为这是目光短浅，尤其是考虑到经济增长和通胀一直在快速交替。
