根据FOREXBNB的报道，天风证券在其研究报告中指出，鉴于裕元集团（00551）的稳健增长，预计其在2025年的表现将值得期待，因此维持“买入”评级。随着订单的进一步常态化，预计该公司在全球鞋履产业中对首选优质供应商的需求将保持稳定。因此，该机构维持其盈利预测，预计公司2024-2026年的收入分别为81.8亿美元、91.1亿美元、103.3亿美元；归属于母公司的净利润分别为4.3亿美元、5.0亿美元、5.8亿美元；对应的每股收益（EPS）分别为0.27美元、0.31美元、0.36美元；对应的市盈率（PE）分别为8倍、7倍、6倍。
天风证券的主要观点如下：
2024年盈利前景看好
裕元集团发布了2024年的盈利预告，预计2024年第四季度将实现归属于母公司的净利润0.9-1.1亿美元，同比下降31.5%至21.5%；预计2024年全年归属于母公司的净利润为4.3-4.4亿美元，同比增长55%至60%。得益于全球鞋履市场的常态化，品牌客户对公司制造业务的鞋履需求大幅增加，订单充足，加上产能利用率和生产效率的显著提升，推动了制造业务的毛利和经营利润稳健增长。
公司1月份增长势头稳健
2025年1月，公司制造业务的营收同比增长1.1%，宝胜的营收同比增长24.2%，上市公司整体1月份的营收达到8亿美元，同比增长9.3%。
对2025年订单趋势持乐观态度
公司致力于在制造业务和宝胜推动降低成本和增加效率的措施，以及费用控制，以持续提升运营效率，确保整体盈利能力的稳健增长。2024年前三季度，公司制造业务的产能持续供不应求，鞋履出货量增长强劲，单价跌幅逐季收窄；同时，自2025年以来，新增产能稳步提升，各制造厂区的产能负载不均状况逐季改善。
宝胜零售业务优化店铺效率，持续提高直营实体店的销售转化率；继续推动数字化转型，保持高度灵活和敏捷的决策模式，宝胜的全渠道销售相对稳健。随着订单的进一步常态化，公司预计全球鞋履产业对首选优质供应商的需求将保持稳定。
数字化转型与传统优势相结合，打造无可替代的全方位服务价值链
数字化转型有助于提升公司的竞争优势和适应能力，以适应快速变化的市场和运营环境，包括品牌客户日益灵活多变的需求、更高效的生产交期、订单准时交付能力、端到端能力的持续趋势以及以ESG为导向的管理能力。
公司将继续实施长期的数字化转型策略，通过数字化精益管理实现卓越运营，并持续精准投资于智能自动化。公司将进一步将制造管理系统整合到一体化作业平台（“OCP”）中，以加强现有的生态智能和智能制造策略，作为OCP的核心，SAP ERP系统将更加聚焦于应用和自动化升级，增强公司的流程再造能力，提高生产效率并创造投资回报。
风险提示：人工成本增加；核心高管流失；市场竞争加剧。
