上个星期五，股市经历了波动后出现反弹，其中创业板指数表现最为强劲。沪深两市当天的交易额达到1.72万亿元，相较于前一交易日减少了1048亿元。在板块表现上，AI医疗、云计算、数据要素、游戏等板块涨幅领先，而房地产、零售、机器人、旅游等板块则跌幅较大。截至上个星期五收盘时，沪指上升了0.43%，深成指上升了1.16%，创业板指数上升了1.8%。

在今日的证券公司晨会中，中金公司提出，一些可能从AI应用中获益的行业目前具有较高的估值性价比；国泰君安则认为，到2025年，中国股市的投资重点将集中在科技成长领域。

中金公司：部分可能从AI应用中获益的行业目前具有较高的估值性价比

中金公司强调，当前AI行情的覆盖范围广泛，从上游的算力到中下游的应用、端侧，以及“AI+”领域都有涉及。与以往AI行情主要集中在上游算力板块不同，本轮行情涵盖了从上游算力到中下游应用、端侧，以及医疗等“AI+”领域。在行情初期，上游标的的涨幅更为显著，而目前下游应用、“AI+”领域展现出了更强的上涨动力。从市场表现来看，自2023年以来，核心算力公司的涨幅较为明显，而应用端等中下游公司的表现则相对有限。根据中金软件组的观点，2023-24年基于GPT-4级别的应用并未达到市场预期，而DeepSeek R1为工具类应用和Agent应用提供了更多可能性，应用端有望实现多样化发展。同时，一些可能从AI应用中获益的行业，如医疗领域，近年来调整幅度较大，有望成为预期扩散的新领域。

国泰君安：到2025年，中国股市的投资重点将集中在科技成长领域

国泰君安指出，之前提出的对中国DeepSeek突破的重视，其创新标志着中国AI发展进入了一个重要的转折点，其意义不仅在于缩小中美AI之间的差距。对于证券投资而言，更重要的是商业机会（产业分析预期的建立）、社会资本（流动性充足）与人心共识（冒险精神的出现）的汇聚，这是自2020-2021年新能源牛市之后罕见的现象，也标志着2025年科技“转型牛”主线确立的基础。从更具体的角度来看，科技成长风格也将受益于：1)在全球实际利率下行周期中，中国企业的新一轮资本支出有望加速，特别是在过去紧缩周期中收缩更多的民营科技行业有望领先。2)国内标志性的技术/产业突破后，人工智能、机器人、自动驾驶等新兴产业开始出现大量跨界进入，产业渗透率加速增长。3)“投新、投早、投小、投硬科技”的政策基础与中长期资金的入市，也将对新兴科技带来预期和流动性的改善。

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