根据FOREXBNB的报道，摩根大通（小摩）的研究报告指出，由于中国需求减弱和韩国原料成本上升，百威亚太（01876）正在积极减少库存，预计2024财年第四季度的EBITDA将下降27%。尽管如此，该行认为百威亚太的估值已降至一个吸引人的水平，因此将其目标价从8.6港元下调至8.4港元，并保持“中性”评级。

摩根大通进一步预测，如果百威亚太在中国的销量和平均售价分别同比增长5%和3%，那么2025年的销售和EBITDA预计将分别同比增长7%和9%。同时，预计2024财年第四季度中国市场的EBITDA将同比下降45%，这主要是由于销量和平均售价分别下降18%和5%，净销售额下降22%，毛利下降32%。该行指出，集团销售的恶化主要是由于积极的去库存措施、高基数的平均售价，以及餐饮业的持续疲软。

此外，2024年中国啤酒商的销量增长与线下销售的关联为负，管理层在2024财年第四季度没有看到线下渠道的复苏，这对集团2025年的价格/组合增长前景投下了阴影。然而，该行认为百威亚太目前拥有正常的库存水平，可以为即将到来的2025年春节假期做好准备。

关于韩国市场，摩根大通预测百威亚太在韩国的EBITDA将同比增长10.5%，销量增长6%，平均售价增长2%，净销售增长8%，毛利增长10%。平均售价的增长从2024财年首三季度的10-14%减少至第四季度的2%，主要是由于价格上涨的基数效应。