根据FOREXBNB的报道，摩根大通在其最新研究报告中提到，紫金矿业(02899)在上周宣布成功收购藏格矿业(000408.SZ)的3.92亿股股份，占藏格矿业股权的24.82%，涉及的交易金额高达137.29亿元人民币。摩根大通强调，此次收购的高品质资产将为紫金矿业带来新的增长点，并且与该行对铜价和金价的乐观预期相得益彰，因此重申紫金矿业为其首选股票，并保持“增持”评级，目标价设定为20港元。
报告进一步指出，紫金矿业对藏格矿业的收购价格基于其2025年的市盈率为21倍。回顾2024年，藏格矿业的市盈率曾达到20倍，当时LME铜价快速攀升至9200美元/吨，接近10000美元/吨。摩根大通认为，即使不考虑藏格矿业的销量增长和其对紫金的战略价值，该估值也反映了紫金对2025年铜价的乐观预期，预计铜价将在9000-10000美元/吨之间，而摩根大通的预测为9650美元/吨。
摩根大通认为，此次交易的战略价值在于藏格矿业持有的巨龙铜矿30.78%的股份。自2020年以来，巨龙铜矿的铜资源和储量分别增长了142%和265%，现已成为紫金矿业的重要资产，预计2024年的产量约为16.6万吨，占紫金总铜产量的15%。交易完成后，紫金矿业在巨龙铜矿的持股比例将从50%增加到58%。摩根大通相信，紫金矿业有能力提升巨龙铜矿的开采效率并降低成本。紫金矿业计划到2028年实现250-300ktLCE的锂产量目标。摩根大通认为，收购低成本锂资产将增强紫金矿业在市场低迷时期的锂利润弹性，并有助于实现其长期产量目标。
