根据FOREXBNB的报道，中信证券在其研究报告中指出，在会员超市、抖音电商和量贩零食店等新兴渠道的兴起背景下，绝大多数上市零食公司通过调整组织结构、产品线和供应链，成功抓住了渠道红利，实现了年均超过20%的收入增长。在整体零食行业年均增长率仅为中低单位数的背景下，这些公司市场份额迅速提升。在腾讯（00700）推动微信小店发展的背景下，如果微信小店渠道的发展超出预期，零食企业有望在该渠道实现显著的业务增长，特别是在2025年春节期间，需要密切关注零食企业通过微信小店进行礼物赠送的需求。近期的渠道反馈显示，零食春节备货保持了良好的增长势头，同时板块受到微信小店新渠道逻辑的推动，看好零食板块的投资机会。
以下是中信证券的主要观点：
零食企业春节备货表现良好，对春节零食送礼场景的需求释放持乐观态度。
根据最新的休食经销商反馈，2025年春节备货正在稳步推进，其中零食礼包类产品的备货量同比增长了10%，相较于去年春节备货有所加快，而牛奶和植物蛋白饮料的春节备货则没有同比增长。得益于：1) 包装外盒设计美观喜庆；2) 适合家庭消费的品类特性；3) 适中的客单价（约50元），符合当前消费降级的趋势；零食礼盒（尤其是坚果礼盒）逐渐成为年轻人偏好的送礼方式，取代了部分其他食品饮料的春节送礼需求。同时，考虑到各大上市零食企业都在积极推广零食礼盒并进行宣传，预计2025年春节期间零食礼盒礼包类产品将保持良好的销售势头。
腾讯在微信小店的投入有望为零食行业带来新一轮的渠道红利，而送礼物功能有望进一步推动零食送礼需求的增长。
微信于2024年12月17日自动推出了“送礼物”功能，商品详情页将公开展示“支持送礼物”的入口。2025年1月1日，微信小店发布了“私域激励计划”，对于通过特定场景直接成交的订单，平台将减免技术服务费。过去几年，零食行业的增长逻辑依赖于新渠道的红利，在过去2至3年量贩零食店、会员超市点、社交电商等新渠道的兴起下，优秀的上市零食企业通过调整供应链拥抱新渠道，获得了较好的成长性。微信小店作为新渠道，在腾讯的推动下，有望成为新的流量渠道，为优秀的零食企业带来新的成长机会。微信小店的送礼物功能有望提升私域送礼场景的需求，而零食品类作为客单价适中、适合各年龄层、产品及包装具有新奇感的商品，有望从微信小店送礼物功能的开放中受益，实现送礼需求的增长。
微信小店渠道对电商运营能力强和品牌力强的零食企业更为有利。
如果微信小店渠道的GMV快速增长，以下两类零食企业将获得更多利益：
1) 电商运营能力强的零食企业，这类企业拥有多SKU产品矩阵，并拥有业务能力出色、精通私域流量运营的电商团队，有望在微信小店渠道率先实现较大的销售规模。
2) 品牌力和产品力强的零食企业，微信小店送礼物渠道有利于品牌力强的零食需求增长，而优质的零食产品有望通过微信小店送礼物渠道实现社交裂变的高效传播，从而受益。
风险因素包括：
宏观经济消费需求不及预期；原料成本大幅上涨；微信小店渠道发展不及预期；行业竞争加剧；食品安全质量问题。
