眾所周知，除了“國際金融大都會”“購物天堂”是香港的特有標籤之外，“美食之都”亦是香港的一大標籤。
大排檔、小吃店、老字號、高級西餐廳、精緻粵菜館、現代中餐廳、中西融合菜……不管是在這裡的小街小巷，還是高樓大廈，總可以尋找香港地區的別樣美食。
2024年香港餐飲市場整體呈現復甦態勢，據香港餐飲聯業協會會長黃家及表示，根據過去五個月的數據，香港餐飲業的恢復情況達到疫情前的85%左右。國慶黃金周首日，香港餐飲業生意額達3億，追平去年國慶日數字，有業內人士預計10月全月餐飲業生意額達90億，接近疫情前的100億生意额。
香港餐飲業逐漸復甦之際，相關餐飲企業顯然也開始在二級市場活躍起來了。
12月3日，在中國香港經營12家台灣火鍋和燒烤餐廳的牛大人宣布了首次公開募股(IPO)條款。該公司計劃以每股4至5美元的價格發行200萬股股票，籌資900萬美元。依照擬議價格區間的中點計算，牛大人的市值將達到7700萬美元。
今年11月中旬，牛大人正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交IPO，擬“MB”為股票代碼，申請納斯達克上市。該公司最早於2024年7月3日向SEC遞交秘密申请。該公司總部位於香港，是一家餐飲集團，提供台灣美食，主要包括火鍋和燒烤。該公司於2019 年開設了第一家餐廳，目前擁有牛大人和安平燒肉品牌餐廳12 家。
而令人好奇的是，源自於中國台灣，興中國香港，預計在納斯達克IPO上市，輾轉多地的牛大人會不會患“水土不服症”呢?
業績波動，負債高企
2019年9月，牛大人第一家直營店誕生，同年11月第二家直營店開業，並於11月16日對外隆重發布品牌。 2023年2月，牛大人全新副線“爆鍋”進駐銅鑼灣，主打台灣道地的石頭火鍋。截至2024年，牛大人旗下擁有牛大人和安平燒肉品牌餐廳共12家。
FOREXBNB觀察到，作為一家餐飲集團，牛大人以中高端消費市場為主，主要提供台灣美食，包括火鍋和燒烤，其食材新鮮且部分從台灣直送，鍋底種類豐富，如阿嬤養生濃湯鍋、帝王食補薑母鴨鍋等。
伴隨著香港餐飲業的復甦，2024年以來，牛大人的營收和淨利顯然也呈現波動復甦之勢。
根據招股書顯示，2022-2023年，牛大人實現營收分別為4.57億港幣、5.32億港幣(6815萬美元)，年成長16.41%;對應的淨虧損分別為3340萬港幣、3745萬港幣(480萬美元)。虧損額進一步拉大。
至2024年上半年，該公司實現營收為2.44億港幣(3129萬美元)，同比下滑5.06%;實現淨利為4015萬港幣(514萬美元)，較2023年同期虧損1584萬港幣而言，大幅扭虧。整體來看，雖然牛大人的整體業績呈現復甦之勢，但實則表現並不穩定。
值得注意的是，即便香港餐飲業呈現復甦之勢，牛大人的每位顧客平均消費額、平均座位週轉率、每間餐廳平均每日收入數據都有所下降：截至2024年上半年，公司每位顧客平均消費額為245.5港幣，2023年同期為267.6港幣，大约平均座位週轉率为1.7次/天，2023年同期為2.0次/天。每間餐廳平均每日收入約81000港幣，2023年同期則為111000港幣。
(數據來源：牛大人招股書)
業績波動之際，由於牛大人的負債規模高居不下，公司的資金流動性也肉眼可見變得緊張。
據招股書數據顯示，截至2024年6月30日，該公司負債總額為2.85億港幣，總資產為3.21億港幣，現金及現金等價物則為1.24億港幣，負債規模高企之下，短期償債壓力不容忽視。另外，去年同期其負債總額還高達3.97億港幣，公司的總資產則為3.93億港幣，錄得資產赤字為0.04億港幣。
透過該公司的募資目的可知，牛大人此次發行中獲得的淨收益用於在香港及海外設立新餐廳及特許經營業務來擴展公司的餐廳網絡、行銷和品牌活動、生產及銷售包裝火鍋底料以及餐廳升級等，故此也就不難理解公司頂著資金緊張的壓力赴美上市的意圖了。
2019年至2020年，因為疫情影響的緣故，香港餐飲服務業整體市場規模較去年同期大幅下降約29.4%。而後，2021年，隨著疫情的影響減少以及餐飲限制的放鬆，香港餐飲業與市場整體經濟一起復甦。
自2023年起,隨著邊境管制和預防措施的取消,本地需求回升,旅遊業恢復,導致香港飲食業強勁復甦。香港飲食業的市場規模在2023年達到1,095億港幣。展望未來,預計香港飲食服務業的整體市場規模將由2024年至2028年達到1348億港幣,每年增長約4.3%個百分點。
(圖片來源：牛大人招股書)
就菜係而言，按收入計，在中國內地菜系中，粵菜佔據了中國香港80%以上的市佔率。亞洲美食中，按收入計，2023年約佔32.3%，預計於2028年市場規模達約439億港幣。西式美食於2023年佔餐飲服務業收入約9.9%，預計於2028年達約127億港幣。
不過，需要注意的是，目前香港餐飲服務市場最明顯的特色就是“競爭加劇”，眾多餐飲場所爭奪同一客戶群的注意力。
根據香港統計處統計,2022年香港共有超過14900家餐飲企業,其中約90%為中小型企業,員工人數不足50人。在旅遊部門迅速復甦和2023年全面重新開放過境點的同時,預計2023年將有大約15300個參與者進入該市場。
在中式及亞洲美食市場，以本地連鎖店為代表的美心集團、稻香集團有限公司、富臨集團控股有限公司、好屋集團、味食集團等五家集團佔了約10.3%的市佔率。
截至2023年12月31日，排名前三的台灣餐廳品牌佔整體市場份額的約20.8%。而由牛大人主導的牛肉和安平燒烤品牌組成的集團是香港最大的台灣美食公司，則佔據了約9.7%的市佔率。
由上可以看到，雖然牛大人旗下品牌在一眾台灣餐廳品牌中表現較佳，但在“水小魚多”的發展環境下，該公司的競爭壓力亦不容小覷。要持續在競爭激烈的香港餐飲市場中脫穎而出並保持優勢，牛大人恐仍需不斷創新菜色、優化服務以及提升品牌形象。
綜上，在業績表現波動增添不確定性以及產業競爭激烈加劇競爭壓力等多重因素影響下，牛大人當下存在的發展壓力是顯而易見的，而這無疑也意味著公司的IPO恐怕沒那麼輕鬆。
