根據FOREXBNB的報道，消息人士透露，全球排名第二的礦業企業力拓（RIO.US）與嘉能可已經開始了關於合併業務的初步討論。如果合併得以實現，這將成為礦業史上最大規模的交易，有可能催生出一個與產業龍頭必和必拓集團競爭的礦業巨頭。然而，由於談判內容涉及敏感訊息，這些消息人士選擇匿名，目前也不清楚談判是否仍在繼續。對於這一消息，力拓和嘉能可均未發表評論，力拓的美國存託憑證價格下跌，而嘉能可股價則上漲了8.7%。

從市值角度來看，力拓在倫敦股市週四收盤時的市值約為1030億美元，嘉能可的市值約為550億美元，而必和必拓的市值則約為1260億美元。儘管合併的前景十分吸引人，但任何此類交易都可能面臨多重潛在的障礙。據一位消息人士指出，嘉能可龐大的煤炭業務可能會成為合併的障礙，這部分業務可能會被剝離，同時其在哈薩克和剛果民主共和國的資產對力拓而言吸引力不大。另外，兩家公司的企業文化和歷史背景也有較大差異。

在過去幾年中，礦業領域的交易活動十分活躍，主要原因是主要生產商希望增加銅產量，銅是全球減碳努力中的核心金屬。嘉能可和力拓都擁有全球頂級的銅礦資源，但力拓和必和必拓一樣，仍然嚴重依賴鐵礦石來推動利潤成長。然而，隨著中國數十年的建築熱潮即將結束，鐵礦石市場似乎將進入一個長期的疲軟期。

歷史重演

嘉能可曾在2014年提出與力拓合併的提議，是業界最積極的交易者之一。該公司的前執行長伊凡·格拉森伯格曾率先與力拓接觸，且目前持有力拓近10%的股份。

加拿大皇家銀行資本市場的分析師本·戴維斯評論說：“歷史似乎在重演，這非常有趣，尤其是從那時起，他們走上了截然不同的發展道路。”

在過去的十年中，力拓集團一直在努力減少對化石燃料的依賴，完全退出了煤礦開採業務，轉而發展銅和鋰業務。同時，嘉能可卻增加了其煤炭業務，包括從力拓集團收購礦山。

嘉能可在2023年嘗試收購泰克資源有限公司（TECK.US），但未能成功，最後只收購了這家較小公司的煤炭部門。必和必拓去年試圖以490億美元收購英美資源集團，這促使英美資源集團加快了業務改革的步伐，作為其防禦戰略的一部分，但最終未能成功。

在席捲整個產業的交易浪潮中，銅成為了焦點。大型礦業公司迫切希望增加這種受到投資者青睞的大宗商品的持有量，但現有的礦場正在老化，礦石品位較低，而新礦的發現困難且建設成本高昂。

如果力拓成功收購嘉能可，它將獲得智利科拉瓦西礦的股份，這是力拓長期以來一直渴望獲得的礦藏之一。英美資源集團在該礦場的股份是必和必拓去年提出收購提案的主要動機，而彭博社此前曾報道，在2015年大宗商品價格暴跌期間，力拓曾向嘉能可和英美資源集團提出收購該礦股份的要約。

彭博產業研究的分析師格蘭特·斯波雷表示，兩家公司的合併將創造出全球最大的銅礦開採公司。

合併面臨重重障礙

然而，合併過程中的障礙也非常明顯。嘉能可是全球最大的煤炭運輸商，該公司最近在聽取了投資者的反饋後決定不剝離這個利潤豐厚的部門。嘉能可開採鎳和鋅，而力拓不開採這些大宗商品，並且在剛果民主共和國擁有銅和鈷礦——這是一個經營困難的地區，力拓長期以來避免進入。

嘉能可還經營著全球最大的大宗商品交易業務之一——購買、銷售和運輸大量的金屬、煤炭和石油。與力拓的合併可能引發對嘉能可煤礦資產的質疑，力拓幾年前已經退出了這項業務。嘉能可也是全球最大的動力煤運輸商和最大的焦煤生產商，任何合併都可能引起監管機構的反壟斷審查。

最明顯的障礙之一是兩家公司之間的文化衝突。嘉能可以勤奋和勇敢著称，在進入礦業領域之前，它是一家大宗商品交易商。2011年，該公司在前老闆格拉森伯格的領導下上市，之後他將公司交給了加里·納格爾，後者是一名在南非受訓的會計師，在公司中逐步晉升，並在經營煤礦和交易煤礦生產的燃料方面聲名鵲起。

力拓一直對併購持謹慎態度——十多年前，兩筆災難性的併購交易曾困擾著力拓——但近年來力拓謹慎地回歸了併購領域。該公司以31億美元收購了一家銅礦公司，收購了阿根廷的一個鋰項目，並於去年達成了一項以67億美元收購Arcadium Lithium Plc的交易。

機會與挑戰並存

力拓的執行長雅各布·施陶霍爾姆一直公開對大型交易和股東反彈的可能性持懷疑態度。就在上個月，他也表示，投資者可能會看到為獲得更多銅而進行大型交易的負面影響。

力拓也經歷了徹底的文化變革，試圖擺脫因澳洲古老土著遺址被摧毀而帶來的負面影響，這一事件最終導致執行長和董事長雙雙離職。

在施陶霍爾姆的領導下，嘉能可努力重塑其聲譽，並努力解決礦場霸凌、性騷擾和種族歧視等問題。嘉能可也面臨聲譽上的挑戰，近年來，該公司花了超過15億美元來解決一系列針對全球賄賂和腐敗的調查。

這兩家公司都有大型基石股東。根據彭博社彙編的數據，繼格拉森伯格之後，嘉能可的第二大股東是卡達主權財富基金，而中國鋁業公司持有力拓超過14%的股份。

此次談判正值力拓公司發展勢頭強勁之際。與大多數競爭對手相比，力拓公司擁有無與倫比的成長計劃，其銅、鐵礦石和鋰計畫都將在不久的將來投入使用。

戴維斯表示：“鑑於兩家公司的策略分歧，力拓目前的動機尚不明確。對於嘉能可來說，這可能為其大股東提供了一條退出途徑。”