根据FOREXBNB的报道，有消息人士透露，全球排名第二的矿业企业力拓（RIO.US）与嘉能可已经开始了关于合并业务的初步讨论。如果合并得以实现，这将成为矿业历史上最大规模的交易，有可能催生出一个与行业龙头必和必拓集团相竞争的矿业巨头。然而，由于谈判内容涉及敏感信息，这些消息人士选择匿名，目前也不清楚谈判是否仍在继续。对于这一消息，力拓和嘉能可均未发表评论，力拓的美国存托凭证价格下跌，而嘉能可股价则上涨了8.7%。

从市值角度来看，力拓在伦敦股市周四收盘时的市值大约为1030亿美元，嘉能可的市值约为550亿美元，而必和必拓的市值则约为1260亿美元。尽管合并的前景十分吸引人，但任何此类交易都可能面临多重潜在的障碍。据一位消息人士指出，嘉能可庞大的煤炭业务可能会成为合并的障碍，这部分业务可能会被剥离，同时其在哈萨克斯坦和刚果民主共和国的资产对力拓而言吸引力不大。此外，两家公司的企业文化和历史背景也存在较大差异。

在过去几年中，矿业领域的交易活动十分活跃，主要原因是主要生产商希望增加铜产量，铜是全球减碳努力中的核心金属。嘉能可和力拓都拥有全球顶级的铜矿资源，但力拓和必和必拓一样，仍然严重依赖铁矿石来推动利润增长。然而，随着中国数十年的建筑热潮即将结束，铁矿石市场似乎将进入一个长期的疲软期。

历史重演

嘉能可曾在2014年提出与力拓合并的提议，是行业内最积极的交易者之一。该公司的前首席执行官伊凡·格拉森伯格曾率先与力拓接触，并且目前持有力拓近10%的股份。

加拿大皇家银行资本市场的分析师本·戴维斯评论说：“历史似乎在重演，这非常有趣，尤其是从那时起，他们走上了截然不同的发展道路。”

在过去的十年中，力拓集团一直在努力减少对化石燃料的依赖，完全退出了煤炭开采业务，转而发展铜和锂业务。与此同时，嘉能可却增加了其煤炭业务，包括从力拓集团收购矿山。

嘉能可在2023年尝试收购泰克资源有限公司（TECK.US），但未能成功，最终只收购了这家较小公司的煤炭部门。必和必拓去年试图以490亿美元收购英美资源集团，这促使英美资源集团加快了业务改革的步伐，作为其防御战略的一部分，但最终未能成功。

在席卷整个行业的交易浪潮中，铜成为了焦点。大型矿业公司迫切希望增加这种受到投资者青睐的大宗商品的持有量，但现有的矿山正在老化，矿石品位较低，而新矿的发现困难且建设成本高昂。

如果力拓成功收购嘉能可，它将获得智利科拉瓦西矿的股份，这是力拓长期以来一直渴望获得的矿藏之一。英美资源集团在该矿山的股份是必和必拓去年提出收购提议的主要动机，而彭博社此前曾报道，在2015年大宗商品价格暴跌期间，力拓曾向嘉能可和英美资源集团提出收购该矿股份的要约。

彭博行业研究的分析师格兰特·斯波雷表示，两家公司的合并将创建出全球最大的铜矿开采公司。

合并面临重重障碍

然而，合并过程中的障碍也非常明显。嘉能可是全球最大的煤炭运输商，该公司最近在听取了投资者的反馈后决定不剥离这个利润丰厚的部门。嘉能可开采镍和锌，而力拓不开采这些大宗商品，并且在刚果民主共和国拥有铜和钴矿——这是一个经营困难的地区，力拓长期以来一直避免进入。

嘉能可还经营着世界上最大的大宗商品交易业务之一——购买、销售和运输大量的金属、煤炭和石油。与力拓的合并可能会引发对嘉能可煤矿资产的质疑，力拓几年前已经退出了这一业务。嘉能可还是全球最大的动力煤运输商和最大的焦煤生产商，任何合并都可能引起监管机构的反垄断审查。

最明显的障碍之一是两家公司之间的文化冲突。嘉能可以勤奋和勇敢著称，在进入矿业领域之前，它是一家大宗商品交易商。2011年，该公司在前老板格拉森伯格的领导下上市，之后他将公司交给了加里·纳格尔，后者是一名在南非受训的会计师，在公司中逐步晋升，并在经营煤矿和交易煤矿生产的燃料方面声名鹊起。

力拓一直对并购持谨慎态度——十多年前，两笔灾难性的并购交易曾困扰着力拓——但近年来力拓谨慎地回归了并购领域。该公司以31亿美元收购了一家铜矿公司，收购了阿根廷的一个锂项目，并于去年达成了一项以67亿美元收购Arcadium Lithium Plc的交易。

机遇与挑战并存

力拓的首席执行官雅各布·施陶霍尔姆一直公开对大型交易和股东反弹的可能性持怀疑态度。就在上个月，他还表示，投资者可能会看到为获得更多铜而进行大型交易的负面影响。

力拓还经历了彻底的文化变革，力图摆脱因澳大利亚古老土著遗址被毁而带来的负面影响，这一事件最终导致首席执行官和董事长双双离职。

在施陶霍尔姆的领导下，嘉能可努力重塑其声誉，并努力解决矿场欺凌、性骚扰和种族歧视等问题。嘉能可也面临着声誉方面的挑战，近年来，该公司花费了超过15亿美元来解决一系列针对全球贿赂和腐败的调查。

这两家公司都有大型基石股东。根据彭博社汇编的数据，继格拉森伯格之后，嘉能可的第二大股东是卡塔尔主权财富基金，而中国铝业公司持有力拓超过14%的股份。

此次谈判正值力拓公司发展势头强劲之际。与大多数竞争对手相比，力拓公司拥有无与伦比的增长计划，其铜、铁矿石和锂项目都将在不久的将来投入使用。

戴维斯表示：“鉴于两家公司的战略分歧，力拓目前的动机尚不明确。对于嘉能可来说，这可能为其大股东提供了一条退出途径。”