11月，歐元區商業活動再度下滑，服務業與製造業PMI雙雙進入萎縮區域，新訂單連續六個月下降且降幅持續擴大，企業信心降至一年來最低。
德國服務業再次疲軟，商業活動降幅創九個月來最快。法國私部門的商業活動水準連續第三個月下降，萎縮速度為今年1月以來最快；製造業產出大幅縮水，創年內新低。
22日，S&P Global與漢堡商業銀行 (HCOB) 公佈11月歐元區、德國、法國PMI初值。
歐元區11月製造業PMI初值 45.2，預期 46，前值 46。 11月服務業PMI初值 49.2，預期 51.6，前值 51.6。 11月綜合PMI初值 48.1，預期 50，前值 50。
11月，歐元區製造業、服務業產出首次雙雙出現負成長，結束了年初以來的成長態勢。其中，制造业的降幅尤为显著，且較10月進一步擴大，已連續20個月下滑。服務業降幅相對較小。
生產活動的放緩反映出市場需求的疲軟。11月新訂單連續第六個月下降，創下2024年以來新低。無論是製造業還是服務業，新業務均大幅縮水。來自海外的新業務也大幅萎縮，尤其是出口訂單，降幅創下去年年底以来的新高。
價格方面，11月，歐元區投入成本通膨率攀升至三個月來的最高點，但仍低於今年整體平均水平。產出價格漲幅低於今年前11個月的平均水平。服務費用上漲與製造業銷售價格下跌形成了鮮明的對比。整體來看，德國、法國以及歐元區其他國家的產品價格均上漲。
就業方面，歐元區企業減少了就業機會。製造業就業人數大幅縮減，降幅創下2020年8月以來新高，服務業就業人數持續成長，且增速為近四個月最快。儘管德國整體就業人數下降，但法國和歐元區其他國家卻實現了就業人數的成長。
企業仍有產能過剩的跡象，未完成訂單量再減少。最新數據顯示，未完成訂單的降幅為今年1月以來最大。
漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia表示：
“11月，歐元區經濟陷入滯脹：一方面，經濟活動全面萎縮，另一方面，投入和產出價格卻加速上漲。
服務成本的飆升，尤其是與之密切相關的工資上漲，是推動通膨加速的主要原因。服務業銷售價格的居高不下，給歐洲央行帶來了巨大的挑戰。在這種背景下，部分央行委員或主張12月暫停升息，但多數人可能仍傾向小幅降息25個基點。
同時，11月製造業採購價格的降幅有所收窄。若歐元持續走弱，而歐盟可能對美國加關稅的反制措施生效，未來幾個月採購價格甚至可能上漲。”
數據公佈後，交易員提高了對歐洲央行的寬鬆預期。預計12月降息31個基點，2025年底前降息145個基點，數據公佈前的預期分別為29個基點和139個基點。
歐元兌美元跌破1.04關口，為2022年以來首次；德國2年期公債殖利率跌5個基點，至2.06%，創10月24日以來最低水平。
德國11月私部門商業活動超預期萎縮
德國服務業再次疲軟，德國商業活動降幅創九個月來最快：
德國11月綜合PMI初值47.3，預期值48.7，前值48.6。 11月服務業PMI初值49.4，預期值51.7，前值51.6。 11月製造業PMI初值43.2，預期值43，前值43。
德國11月綜合PMI產出指數連續第五個月低於榮枯線50，表示經濟持續萎縮。相較10月，指數進一步降至47.3，經濟活動衰退速度加快。
新订单数量显著下降。商品生產和製造業產出在去年最後一個季度中期明顯放緩，成為拖累整體經濟的主要因素之一。製造商普遍面臨新訂單不足的困境。儘管製造業產出連續第二個月放緩，並降至6月以來的最低水平，但從歷史數據來看，工廠產出的下降速度相對較慢。
由於訂單減少，企業營運壓力加大，不得不進一步裁員，就業情勢持續惡化。服務業的裁員幅度相對較小，使得整體的裁員速度放緩，但仍創下四年半來的新高。
價格方面，德國第四季中期通膨壓力抬頭。尤其在服務業，随着营运成本显著攀升，企業為維持利潤不得不提高服務價格，漲幅創下近幾個月新高。這顯示服務業的發展在一定程度上加劇了通膨。
然而製造業卻面臨需求疲軟的困境。客戶需求不振，加上整個供應鏈的承壓，導致製造商的出廠價格和採購成本進一步大幅下降，甚至出現了加速下滑的趨勢。
Cyrus de la Rubia表示：
“製造業的衰退雖有所緩解，但復甦之路依然漫長。商品生產商的裁員潮愈演愈烈，這與近期多家汽車企業和供應商大幅削減成本的措施相呼應。出口訂單也再次萎縮。
不過，未來幾個月情勢或將會發生變化，因為美國對出口汽車和機械加徵關稅的威脅可能促使部分訂單提前，以規避額外的關稅成本。”
法國製造業產出大幅縮水，服務業萎縮加速至1月來最快
法國私部門的商業活動水準連續第三個月下降，萎縮速度為今年1月以來最快；製造業產出大幅縮水，創年內新低。
法國11月服務業PMI初值45.7，預期49，前值49.2。 11月製造業PMI初值43.2，預期值44.5，前值44.5。 11月綜合PMI初值44.8，預期48.3，前值48.1。
第四季中期，法國製造業和服務業經濟情勢進一步惡化。製造業產出大幅縮水，創年內新低，主要受汽車、建築和化妝品行業拖累，以及國際市場疲軟影響。服務業方面，政治經濟不確定性導致消費者信心不足，服务业活动降速显著，為今年1月以來最快。
11月，法國私人企業新訂單量進一步下滑，行業銷售普遍不佳。其中，來自國外的訂單急劇減少，对整体需求产生了显著负面影响。新出口業務量出現了2020年5月以來最快的降幅。地緣政治的不確定性和來自美國的訂單流入減弱是造成這種情況的主要原因。
最新調查顯示，未完成業務量已連續16個月下降。另外，訂單減少的速度達到了四年來的最快水平，制造业和服务业的待完成订单均显著减少。
價格方面，11月，法國各地企業面臨的成本壓力進一步增加。營運成本成長創下三個月來的新高，不過與整體平均相比，通膨速度相對較緩。由於工資成本的上漲，生產成本整體攀升。儘管如此，服務提供者的主動提價在一定程度上抵消了這一趨勢。競爭壓力導致工廠出廠價以15個月來的最快速度下跌。
值得注意的是，法國企業普遍預期，未來一段時間經濟活動將持續走弱，這一趨勢可能會持續到2025年。這一悲觀情緒最早可追溯到2020年5月，當時企業對未來12個月的產出預期首次轉為負面。
漢堡商業銀行經濟學家Tariq Kamal Chaudhry表示：
“法國工業部正面臨嚴峻挑戰。今年11月，製造業產出指數已降至全年最低點，展現出產業整體的疲軟態勢。調查顯示，汽車、建築和化妝品等行業尤其艱難，國內外訂單均出現萎縮。同時，儘管市場需求疲軟，製造商的投入成本卻大幅上漲，而產品售價卻在下降，進一步加劇了企業的經營壓力。
服務業持續萎縮。法國服務業供應商的處境並不樂觀，與產業部門一樣面臨嚴峻挑戰。調查結果表明，需求下降是由於當前複雜的政治和地緣政治局勢所致。”
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