近期英國國債的殖利率急遽上升，這讓人回想起兩年前的“減稅危機”，並引發了對公共財政借貸成本不斷攀升的憂慮。
高盛交易員Alberto Bacis分析認為，市場目前聚焦於債券殖利率、財政調整和債務可持續性這三個關鍵變數之間的相互作用。
這項問題並非英國獨有，而是一個全球性的問題。市場的關注點可能很快就會轉移到其他國家。
特別是美國，該國每100天的新增債務高達1兆美元。Bacis警告說，許多國家的財政調整計劃遠遠沒有達到確保債務穩定所需的水平。目前，延遲財政調整的國家佔全球債務的近60%，這些國家的債務似乎在可預見的未來難以穩定。
Bacis提到，在2023年第四季之前，全球市場主要關注中央銀行的貨幣政策，隨著降息政策的實施，債券收益率有所下降，各國的預算空間得到改善。
然而，自2023年12月FOMC會議以來，政策利率的下降問題再次成為焦點。這項變化導致市場重新關注債券殖利率、財政調整與債務可持續性之間的關係。
儘管市場目前主要關注英國，但這種關注可能很快就會轉向其他國家。例如，美國每100天新增1兆美元的債務，無疑是全球債務危機的關鍵部分。Bacis警告說，“許多國家的財政調整計畫遠遠不足以確保債務穩定”。
國際貨幣基金組織（IMF）在其最新的財政監測報告中指出了6個財政狀況令人擔憂的國家。
隨著債務水準的不斷攀升，全球債務的可持續性面臨越來越大的挑戰。IMF的研究表明，為了在80%的機率下維持債務佔GDP比率不上升，中期內所需的財政調整幅度高達4.5%的GDP，這幾乎是過去調整幅度的兩倍。
“債務正以指數級的速度增長。”
目前，延遲財政調整的國家佔全球債務的近60%，這些國家的債務似乎難以在可預見的未來內穩定下來。
當前全球債務正以指數級速度增長，尤其是在利率維持較低的情況下，這種趨勢將愈演愈烈。Bacis指出，雖然有些人認為解決方案必須是財政方面的調整，但實際上，這些國家所需的財政調整規模是過去所做過的兩倍，這是一個“龐大的任務”。
值得注意的是，這並非單一國家的問題，英國祇是債券市場中的一個“最弱目標”。
分析指出，解決這場全球債務危機需要四個面向的協調：財政領導力、債務管理辦公室的領導力、貨幣政策領導力以及監理領導力。然而，政治人物往往難以採取有效的措施。
Bacis建議的“小步伐”策略，如透過零售發行降低加權平均到期（WAM）、持有債券到期享受財政利益、改變長期負債的折現方式等，雖然有效，但在現實政治中實施難度極高。
分析認為，在缺乏實質財政改革的情況下，許多國家可能會重新回到降低政策利率的老路上。雖然這可能在短期內緩解債務壓力，但從長遠來看，這只會將問題推遲，從而使債務危機的根源得不到解決。
