FOREXBNB獲悉，國信證券發布研究報告稱，網路巨頭今年以來轉向高品質發展的整體策略將貫穿2025年，產業從強監管階段逐步走向規範化發展，同時各大平台及生態間的互聯互通，將滿足更廣泛消費者的需求，長期對各平台的收入利潤成長將有正向促進作用。11月以來，港股互聯網板塊經歷明顯調整，目前板塊個股估值，騰訊回落至24年經調整利潤16X，美團回落至24年經調整利潤21X，阿里回落至24年經調整利潤10X，整體重回高勝率的佈局區間。因此，建議增加港股網路板塊的部位配置。
11月行情回顧：11月恆生科技指數單月下跌3.2%。同期，納斯達克網路指數錄得上漲，單月漲幅為 9.2%。港股方面，金山軟體、網易、金蝶國際為本月表現前三名的股票，單月漲幅為 16.7%、9.1%、7.7%，跑贏恆生科技指數 20.0pct、12.3pct、11.0pct。美股方面，SEA、亞馬遜、微博為本月表現前三名的股票，單月漲幅為 21.0%、11.5%、6.1%，跑贏納 斯達克指數 14.8pct、5.3pct、-0.1pct。從市盈率看，恆生科技指數估值有下降：截至 2024 年 12 月 2 日，恆生科技指數 PE-TTM 為 20.59x，处于恆生科技指數成立以来 8.85%分位點。
人工智慧動態：1)OpenAI：桌面版 ChatGPT 應用程式登入微軟 Windows，4o模型再升級；2)Google：Gemini 發布 iOS 版 APP，推出 Learn About 專注教育學習；3)蘋果：升級 Siri AI，支援讀取螢幕、摘要內容、回答相關問題；4)微軟：組成 AI Agent 生命系統，AI shell 為命令列插入AI 翅膀；5)Meta：重磅開源 7B-Spirit LM，處理“音訊+文字”多模態任務；6)Kimi：發布 K0-math 模型，與清華大學實驗室聯合推出Mooncake；7)騰訊：推出 Hunyuan-Large 大模型，發布元宝 APP2.0 版本；8)阿里：發布 Qwen2.5-Turbo AI 模型與對話式 AI 搜尋引擎 Accio；網路產業動態：1)遊戲：11 月国产遊戲版号下发,騰訊《勝利女神：新的希望》等重点遊戲获批；2)金融科技：10 月支付機構備付金較去年持平；3) 電商：多家平台發布双 11 戰報，快手電商废止退款不退货服務规则；4)本地生活：美團 APP 測試“地圖找店”服務；5)短片：因未落實青少年模式，快手被公安機關警告。
伴隨網路板塊三季報落幕，網路巨頭的經營韌性持續獲得印證：微觀層面，騰訊的廣告業務持續增加份額，遊戲業務快速成長；美團到店到家場景的打通，外送業務和本地生活業務獲利能力較去年持續改善；電商板塊整體競爭較激烈，但受益於以舊換新政策的刺激，京東表現較好業績。
