FOREXBNB獲悉，近日，中國交易市場發布《2024年10月銀行間本國貨幣市場運行報告》。報告稱，10月貨幣市場交易量較上季增加，貨幣市場成交總量為146.9兆元（季增加9%），日均成交7.7兆元（季增加20%）。LPR下調，多項貨幣政策工具正式推出，主要回購利率下行，大型商業銀行日均淨融出餘額大幅增加。國內增量政策持續發力，債券發行節奏放緩，成交規模季增，殖利率曲線整體走平；利率互換曲線平坦化，利率互換成交額較上月增加。

一、貨幣市場交易量增加，日均餘額增加，主要回購利率下行，大型商業銀行日均淨融出餘額大幅增加

10月LPR下調，多項貨幣政策工具推出，主要回購利率環比下行

10月，LPR下調，多項貨幣政策工具正式推出。10月，央行正式啟用證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作及股票回購增持再貸款，並推出買斷式逆回購操作工具，LPR隨9月下旬的降息而对应下調25個基點。本月，MLF縮量平價續做7000億元，逆回購淨投放4805億元（含買斷式逆回購），疊加國債淨買入2000億元、國庫現金定存到期1600億元及央票发行500億元，全月政策操作整體淨投放3815億元。

主要回購利率下行。DR001、R001月度加權平均值分別環比下行21bp、下行19bp至1.46%和1.60%；DR007、R007月度加權平均值分別環比下行5bp、下行1bp至1.67%和1.91%。10月，DR007最低值1.4549%、最高值1.8222%、中位數1.6367%；波動幅度為37個基點，季減5個基點。具體看，月初逆回購大幅淨回籠，加之股市上漲推動理財基金贖回，資金價格上升；月中逆回購淨回籠過峰，資金利率回落；下旬逢稅期及月末公開市場大額淨投放，資金面整體平穩。

貨幣市場日均餘額增加，大型商業銀行日均淨融出餘額大幅增加，貨幣基金每日均淨融出餘額季比回落

10月，貨幣市場日均餘額增加。10月日均餘額12.8兆元，季增加11%。大型商業銀行日均淨融出餘額較上季大幅增加49%，貨幣基金每日均淨融出餘額較上季減少11%。

二、“川普交易”升溫，國內增量政策持續發力，債券發行節奏放緩，成交規模季增，殖利率曲線整體走平

（一）聯準會降息預期回調，中國PMI重回榮枯線上

國際方面，美國經濟仍存韌性，先前激進的衰退和降息預期重新修正，聯準會11月降息預期降至25個基點。同時川普勝選機率上升導致“川普交易”發酵，減稅及高關稅主張對應更高的債務和通膨，多期限美債殖利率反彈，美元指數走強。國內方面，多部會推出穩增長政策，包括央行創設證券、基金、保險公司互換便利及股票回購增持再貸款，財政部表示中央財政還有較大的舉債空間與赤字提升空間，擬一次性增加較大規模債務限額，住建部將新增實施100萬套城中村及危險房屋改造等。隨著一攬子增量政策持續發力，10月樓市成交正成長，A股成交額創月度歷史新高，製造業PMI回升至50.1%。

（二）債券發行規模減少，其中地方政府債降幅較為明顯；淨融資月增

10月發行債券3.7兆元，季減20.8%，年比減少18.8%；淨融資1.57兆元，季增加0.19兆元（13.7%），年比減少0.04兆元（-2.6%）。

（三）現券成交規模季增，金融債增幅較大

10月現券成交61萬筆、25兆元，日均成交13179億元，年比增加16.4%，季增加1.51%。

10月債券借貸成交2.3萬筆、標的券券面總額為3.5兆元，日均成交1841億元，年比增加44.7%，季增加22.2%。

（四）債市收益率呈“V”型走勢，10年及30年期公債分別運行在2.11%～2.19%和2.29%～2.38%區間，殖利率曲線整體走平，信用利差走闊

10月，債市收益率呈“V”型走勢，殖利率波幅及期限利差均明顯收窄。全月“看股做債”時有出現，表現出股市修復、債市震蕩的行情。上半月，節前股市大漲帶來的贖回衝擊逐漸緩解，財政、地產專題發表會引發市場關注，金融、經濟等數據多弱於預期，殖利率下行；下半月，降息、互換便利操作、買斷式逆回購公開市場操作等增量工具落地，关于財政增量政策的预期博弈加大，月末央行買斷式回購操作增量投放流動性，收益率震盪上行。

本月末，國債1、3、5、7、10和30年期到期收益率分別為1.43%、1.58%、1.79%、2.03%、2.15%和2.34%，分別較上月末上升6個、上升2個、下降4個、下降4個、持平、下降2個基点。本月，10年期國債曲线最低值2.1084%、最高值2.1928%，波動幅度約8個基点，環比收窄13個基点。1年期和10年期國債利差为72個基点，環比收窄6個基点。信用債殖利率短下長上，信用利差、等級利差多數走闊。

三、利率互換曲線平坦化，利率互換成交額較上月增加

10月，利率互換曲線平坦化。6個月、1年期和5年期SHIBOR 3M互換價格分別為1.835%、1.745%和1.8462%，較上月末分別上行1個、5個和下行4個基点。1年期、5年期和10年期FR007互換價格分別為1.7013%、1.785%和1.9884%，較上月末分別上行7個、下行4個和上行1個基点。

利率互換日均成交額增加。10月，人民幣利率互換共成交2.8萬筆，日均季增12.5%；名義本金總額2.7兆元，日均成交1412.4億元，季增加12.1%。

標債遠期日均成交月增，利率選擇權日均成交季減。10月，標準債券遠期成交821筆，名義本金為1628億元，日均季增84.6%。人民幣利率期權交易成交10筆、名義本金23.0億元，日均季減63.3%，均為利率上/下限期權。