FOREXBNB獲悉,美國經濟學家David Rosenberg在周三的一份報告中警告客戶,過去30年推動美國股市大幅上漲的主要因素已接近極端,這表明未來的回報率將大幅降低,要為美國股市未來一段時間的有限上漲做好準備。

Rosenberg特別關注最近的估值、利率和稅收趨勢。根據Rosenberg的說法,這些因素已經達到了極限,這可能會對公司獲利帶來下行壓力,進而影響股價。Rosenberg說:“股票市場的動力所剩無幾了。”

股票估值

Rosenberg指出,標普500指數的遠期本益比為22.3倍,比其歷史平均值高出一個多標準差,是自2021年疫情科技股漲至高峰以來的最高水平。如此高的估值,再加上極度看漲的情緒已經超過了金融危機前的水平,在Rosenberg看來,估值的上升空間已經很小了,“沒有進一步的多重擴張空間”。

更高的股市估值將在很大程度上取決於企業獲利的持續成長,但Rosenberg表示,有理由認為這不太可能。

稅率

幾十年來,美國企業稅率一直在下降,這提振了企業利潤,並幫助推高了股價。雖然川普的交易取決於公司稅率從21%降至15%的潛在立法,但Rosenberg認為這不太可能。Rosenberg認為,鑑於目前的實際企業稅率為17%,即使共和黨控制白宮和美國國會,它也幾乎沒有進一步下降的空間。

經濟學家預警三大“牛市動力”減弱,美股狂歡進入尾聲? - 圖片1

利率

長期以來,利率下降一直有助於推動美國股市上漲,但這趨勢可能即將結束。雖然聯準會正在降息,但利率已經處於歷史低端,這表明利率沒有太多進一步下降的空間,尤其是如果當選總統川普的議程可能推高通膨的話。

Rosenberg稱:“利率雖然高於2021年的歷史低點,但仍處於歷史區間的低端。目前10年期美國公債殖利率為4.3%,不到20世紀80年代平均水平10.6%的一半。”

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綜上所述,Rosenberg表示,除非剔除稅收和利息支出影響的營業利潤大幅上升,否則美國股市未來不太可能大幅上漲。

Rosenberg補充稱:“消費者越來越注重成本,且淨利率處於歷史高位,因此提高利潤率似乎是一項艱鉅的任務。目前的價格回報的三種槓桿都接近極限。”