FOREXBNB获悉,美国经济学家David Rosenberg在周三的一份报告中警告客户,过去30年推动美国股市大幅上涨的主要因素已接近极端,这表明未来的回报率将大幅降低,要为美国股市未来一段时间的有限上涨做好准备。
Rosenberg特别关注最近的估值、利率和税收趋势。根据Rosenberg的说法,这些因素已经达到了极限,这可能会给公司盈利带来下行压力,从而影响股价。Rosenberg说:“股票市场的动力所剩无几了。”
股票估值
Rosenberg指出,标普500指数的远期市盈率为22.3倍,比其历史平均水平高出一个多标准差,是自2021年疫情科技股涨至高峰以来的最高水平。如此高的估值,再加上极度看涨的情绪已经超过了金融危机前的水平,在Rosenberg看来,估值的上升空间已经很小了,“没有进一步的多重扩张空间”。
更高的股市估值将在很大程度上取决于企业盈利的持续增长,但Rosenberg表示,有理由认为这不太可能。
税率
几十年来,美国企业税率一直在下降,这提振了企业利润,并帮助推高了股价。虽然特朗普的交易取决于公司税率从21%降至15%的潜在立法,但Rosenberg认为这不太可能。Rosenberg认为,鉴于目前的实际企业税率为17%,即使共和党控制着白宫和美国国会,它也几乎没有进一步下降的空间。
利率
长期以来,利率下降一直有助于推动美国股市上涨,但这一趋势可能即将结束。虽然美联储正在降息,但利率已经处于历史低端,这表明利率没有多少进一步下降的空间,尤其是如果当选总统特朗普的议程可能推高通胀的话。
Rosenberg称:“利率虽然高于2021年的历史低点,但仍处于历史区间的低端。目前10年期美国国债收益率为4.3%,不到20世纪80年代平均水平10.6%的一半。”
综上所述,Rosenberg表示,除非剔除税收和利息支出影响的营业利润大幅上升,否则美国股市未来不太可能大幅上涨。
Rosenberg补充称:“消费者越来越注重成本,且净利润率处于历史高位,因此提高利润率似乎是一项艰巨的任务。目前的价格回报的三种杠杆都接近达到极限。”