FOREXBNB獲悉，中金發布研究報告稱，維持小鵬汽車-W(09868)“跑贏業”評級，維持2024/25年獲利預測。考慮到近期板塊估值向好，且公司迎來產品週期兌現，上調港股目標價22%至55港幣。公司於近日連續召開P7+車型的智慧駕駛及三電技術溝通會，該行認為P7+具備業界領先的智駕功能與高續航低能耗，P7+上市後可望帶動公司銷售成長。目前時點，該行認為公司迎来了较好的投资机会。
中金主要觀點如下：
3Q銷量穩健，業績可望保持改善。
公司3Q銷量46,533輛，季比+15.0%，M03车型銷量表现强劲，自8月27日上市後3Q累計交付10,540輛。業績維度，总体看来虽然产品结构季比有所下滑，但3Q規模向好，該行預計供應鏈降本可望兌現，大眾EEA架構合作收入也規劃於3Q開始計入報表中，但考慮到公司近期新車型及智慧駕駛結構，費用或相對剛性，建議對3Q業績保持穩健預期，該行預計4Q銷量及报表有望迎来更大幅度改善。
採用純視覺技術路線，同級領先智駕能力。
智能化方面，P7+首發搭載AI天璣5.4.0，可以不分場景全量使用端對端大模型。量化來看，P7+支援全場景智慧駕駛與全場景停車，智慧駕駛擬人感提升4倍，智慧泊車一把泊入率提升20%。另外，P7+採用純視覺方案，其AI鷹眼視覺方案採用單像素LOFIC架構方案，可在逆光、大光差、暗光等環境下實現更強的資訊擷取能力，另外该架構方案的视觉感知范围大幅提升，可以清晰分辨語意訊息。
能耗表現優異，P7+具備上量潛力。
三電方面，P7+百公里能耗11.6kWh，CLTC續航里程可達710km，主要原因公司在設計與製造、三電管理、熱管理與駕駛控制方面加大投入，帶動續航提升。具體來看，P7+風阻係數為Cd 0.206，帶動續航提升23.3公里;搭載高效三電管理，全系標配800V超級電驅系統，帶動續航提升10公里;搭載X-HP 3.0智慧熱管理，帶動續航提升26公里;P7+具備精準駕駛控制能力，覆蓋人駕和智駕，帶動續航提升17.6公里。整體來看，該行認為P7+有望帶動公司進入成長潛力更大的20萬元等級市場，對比看，20萬元價格段內以大空間、家庭出行和智慧駕駛為特色的純電產品供應較少，P7+車型在產品打造上具備優勢與上量潛力。
風險
新車和自動駕駛需求不如預期，與大眾合作不如預期。
