FOREXBNB獲悉，國泰君安發布研報稱，股票價格對稀土跌價反應充分，核心公司業績可望隨稀土價格修復穩定回暖，稀土板塊修復動力強勁。2024Q2開始，由於第一、二批稀土配額增速放緩，加之前期大幅跌價後廠商挺價意願較強，供給邊際收緊。而需求端前期下游廠商庫存持續去化，金九銀十電動車/風電旺季的集中採購推動需求邊際回暖。海外方面，美國大選將近，若大選後海外加徵關稅預期升溫，若2024Q4海外稀土、磁材提前補庫，將助推稀土需求邊際轉好。整體看供需均邊際改善，價格回溫可望延續。
國泰君安主要觀點如下：
稀土供給：國內整合&海外放量緩慢,供給剛性強化。23年以來國內稀土產業整合加速，當前中國稀土集團和北方稀土合計的開採指標佔比達100%，供给格局显著优化。從國內稀土配額來看，2024年內第一批、第二批礦產品配額合計270,000噸，年成長5.9%，增速較2023年下降16個百分點，國內配額供給增速大幅放緩，亦反應國內供給整合成效明顯。海外方面，該行統計的海外在建稀土礦山數目多但進展緩慢，預計未來2-3年內實際增量仍有限。
新舊動力共振，稀土產業錯配反轉拉開序幕。市場先前預期未來隨著新能源車、風電等核心需求動力成長的放緩，稀土市場需求面臨成長下滑壓力。但該行預計新能源汽車單車耗磁材上升、風電需求轉暖仍有望支撐需求成長基本盤，2024年開始落地的設備更新需求可望成為稀土需求新動力。而供給方面，國內供給有序格局已成，海外規劃增量多但實際放量緩慢，供給端約束持續。該行測算2024-2026年全球高性能釹鐵硼需求成長可望達到18%、18%、16%，結合中低性能、其他領域對氧化镨釹的需求，綜合測算2024-2026年全球氧化镨釹需求成長維持10%左右高位。另外人形機器人帶來的遠期增量“選擇權”亦可望助力估值抬升。
短週期看，內外供需邊際改善，稀土價格可望延續回暖。2022年稀土價格加速下跌。但從2023年H2開始，供需壓力因素均較大程度反應，稀土價格逐漸築底。2024Q2開始，由於第一、二批稀土配額增速放緩，加之前期大幅跌價後廠商挺價意願較強，供給邊際收緊。而需求端前期下游廠商庫存持續去化，金九銀十電動車/風電旺季的集中採購推動需求邊際回暖。海外方面，美國大選將近，若大選後海外加徵關稅預期升溫，若2024Q4海外稀土、磁材提前補庫，將助推稀土需求邊際轉好。整體看供需均邊際改善，價格回溫可望延續。
風險提示：稀土下游需求大幅下滑，海外稀土礦山供給釋放超預期。
