FOREXBNB獲悉，在債務膨脹與增長疲軟的雙重擠壓下，英國公共財政體系即將迎來關鍵壓力測試。投資者表示，這可能會給這個日益依賴不穩定外資的經濟體帶來又一次市場衝擊。
財政大臣蕾切爾·里夫斯將於3月26日根據英國預算責任辦公室(OBR)的評估，公佈公共財政最新情況。里夫斯曾堅稱財政規則——平衡日常收支、降低公共部門淨負債佔經濟比重——是“不容談判”的。但投資者擔心，英國可能會因此陷入一個痛苦的陷阱：通過削減開支或增稅來維持規則，可能損害提升長期增長所需的投資動能。
英國是除美國外發達經濟體中經常賬戶赤字最大的國家，並且，該國來自世界其他地區的資本流動越來越多地以短期資金的形式出現，而不是直接投資等更穩定的資本形式。
統計數據顯示，在經常賬戶赤字的主要發達經濟體中，英國對易受拋售衝擊的短期資本依賴度最高。
美國銀行策略師Kamal Sharma表示，里夫斯的財政規則可能會成為交易員的目標，類似於1990年代末亞洲金融危機期間的匯率掛鉤機制。
Sharma稱：“對許多國家來說，一個重大問題是如何將經濟增長到足以降低債務水平的程度?現在英國顯然處於這個問題的前沿。”
“從亞洲危機到近年英國和法國市場動盪，市場總在尋找某種名義錨點——無論是固定匯率還是財政規則。”
TwentyFour投資組合管理合夥人Felipe Villarroel也表示，儘管將英國比作新興市場有失偏頗，但其財政規則與匯率掛鉤機制確有相似之處。
Villarroel稱：“這有點戲劇性。英國仍然是一個高評級的主權國家。”但他補充道，市場仍可能測試這一規則。
“相似之處在於，你告訴人們你將無論如何遵守一個硬性規則，”他表示，“但當情況發生變化，看起來你將不得不打破(規則)時，後果可能是大量的市場波動。”
2024年第四季度，英國經濟僅增長0.1%，1月產出意外下降。2025年增長預期更被英國央行腰斬至0.75%。
前英國央行政策制定者Willem Buiter表示：“這個經濟體似乎已經失去了增長的能力。人們擔心英國預算的原因是，鑑於稅率，增加收入的前景非常糟糕。”
脆弱性
1月債券和英鎊的急劇拋售——當時全球各地的市場都在擔心美國總統特朗普的計劃——突顯了英國市場的脆弱性。上周德國政府借貸成本的飆升也推高了英國國債收益率。
Lipper數據顯示，2月英國股票基金的資金流出創下8個月新高，而專注於國內市場的英國富時250指數自1月底以來下跌了約5%。
儘管由於特朗普的政策計劃引發了對經濟增長的擔憂，美國國債價格較一個月前有所上漲，但通常緊跟美國國債的英國國債卻出現拋售。
從脫歐動盪到2022年前首相特拉斯時期引發的“迷你預算”危機，英國屢被與新興市場類比。儘管首相基爾·斯塔默和里夫斯在2024年7月大選前承諾將重塑穩定，但過去六個月中，10年期英國國債收益率的波動性(以其標準差衡量)比任何其他西歐國家都大。
當被問及是否擔心3月26日的聲明可能引發市場不利反應時，里夫斯表示她不會對準備工作發表評論。
“我們在10月採取了必要的行動來確保我們的公共財政，”她在最近南非舉行的G20峰會間隙表示，她指的是工黨政府的第一份預算。
里夫斯補充道，她將在必要時採取行動以滿足預算規則。
法國巴黎銀行對此表示，市場可能會將3月26日的激進行動視為恐慌。相反，里夫斯可能會在不久的將來承諾削減開支，甚至可能在議會晚些時候採取稅收措施。
法國巴黎銀行經濟學家Dani Stoilova表示：“最終，我們認為政府將採取綜合方法，既不過度反應市場壓力，也不會把所有雞蛋放在一個籃子裡。”
Russell Investments貨幣和固定收益策略主管Van Luu表示，與增稅相比，英鎊和政府債務對削減支出的反應會更好。
他表示：“政府最終會做什麼，這是一個政治選擇，但市場參與者肯定更喜歡削減開支。”
Artemis固定收益經理Liam O'Donnell表示，以目前的收益率來看，英國國債並非沒有吸引力，但“工黨政府的財政騰挪空間受限才是最大變數”。
