美股七巨頭“兩年領漲週期”拉響終結警報 期權交易員看跌需求急劇攀升

期權交易員對大型科技股的看跌需求急劇攀升，顯示出市場對這些股票的樂觀情緒正在減弱。

在追逐大型科技股漲勢兩年後，期權交易員開始顯露疲態。投資者對美國在人工智能和整體經濟領域的主導地位日益擔憂，導致所謂的“七巨頭”表現落後於大盤，投資者尋求更多保護。這與近期科技巨頭主導標準普爾500指數和納斯達克100指數漲幅的情況截然不同。

嘉信理財首席交易和衍生品策略師喬·馬佐拉表示：“過去兩年給投資者帶來回報的股票現在卻遭受重創。”

2月下半月，大多數“七巨頭”的期權成本都在上漲。蘋果三個月隱含波動率上周達到9月以來最高水平，其傾斜度達到8月以來的最高水平。

在疫情后的牛市中，市場對“七巨頭”的信心如此之高，以至於溢價幾乎消失了，市場對某些股票的看涨期权收费甚至高于看跌期权。

另一個不安跡像是英偉達等股票的看跌期權倉位不斷增加。野村證券表示，看跌期權的買入導致交易商的負伽馬值在115美元至130美元之間的合約中不斷增加。隨著交易商重新平衡倉位，這可能會加劇價格波動。

彭博七大科技股指數在過去兩年內上漲了兩倍多，但2025年下跌了6.5%，遠低於同期標準普爾500指數58%的回報率。現在，隨著交易員關注本週的經濟數據，從隱含波動率到傾斜度和看跌/看漲比率，各方面都出現了緊張情緒上升的跡象。

投資者將分析一系列關鍵數據——包括週一的工廠活動、週三的服務業數據和周五的非農就業數據——以了解美聯儲的利率前景，並最終了解美國股市的走向。由於潛在的新關稅增加了企業的不確定性，期權保護變得越來越昂貴。

在利率市場，避險模式近期也佔據主導地位，溫和的通脹數據提振了對美聯儲降息的押注。週五，美國兩年期、三年期和五年期國債收益率自去年10月以來首次升至4%關口，而十年期國債收益率則跌至4.2%。

即使在股價從1月底DeepSeek引發的拋售中恢復過來後，看漲科技股的勢頭也開始減弱，波動性上升，看跌期權傾斜度加大，看漲期權與看跌期權比率週四降至9月以來的最低水平。即使是特斯拉公司的期權，由於埃隆·馬斯克與白宮的距離較近，該公司股價在大選後一度上漲近一倍，但現在也顯示出看跌傾向。

而且這種不安情緒並不局限於科技股：2月18日左右出現了更廣泛的市場擔憂的早期跡象，當時機構投資者開始大量購買對沖工具以應對芝加哥期權交易所波動率指數的飆升。在周五晚些時候標準普爾500指數上漲之前，看跌情緒已將VIX和標準普爾500指數實際波動率之間的差距推高至12月以來的最高水平。

衍生品分析公司Asym 500的創始人Rocky Fishman在一份報告中寫道：“過去幾天VIX的漲幅基本與SPX的實際波動率不相上下，這導致SPX的隱含波動率看起來尤其昂貴。”