2025年基金業“第一把火”燒到了境外基金市場，在1月1日互認基金額度“開閘”下，不少互認基金產品額度飆升，高息資產配置和匯率下行預期疊加下，機構開啟年初搶籌熱潮。
據財聯社梳理，目前21家基金管理人註冊發行了127只香港（北上）互認基金，總規模約1875.79億元，互認基金相较QDII等產品優勢，可望吸引越來越多海外優質資管機構和海外的優質基金產品進入內地市場，市場前景一片廣闊。
2024年12月20日，中國證監會進一步優化內地與香港基金互認安排，修訂發布《香港互認基金管理規定》（簡稱“新規”），自2025年1月1日起實施。
本次新規最受市場關注的修訂，就是適度放寬互認基金客地銷售比例限制，即“按照穩步有序、逐步放開的原則，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%”。按此計算，新規落地後，互認基金在內地擁有了更高的可銷售額度，即新的規模上限是原先的四倍，同一檔基金在內地的可銷售規模增加了三倍。
香港互認基金總規模約1875.79億元
所謂“互認”，就是指符合一定條件的內地及香港基金，在依照法定程序取得兩地監理機關的認可或許可後，可在對方市場公開銷售。
其中，允許在香港銷售的內地基金稱為“內地互認基金”，允許在大陸銷售的香港基金稱為“香港互認基金”。其中香港互認基金的管理人须是在港注册经营的持牌机构，由於香港作為國際金融中心，匯聚了全球專業資產管理機構，管理人的背景更加多元，已達到21家。
圖：21家參與互認計畫的香港資產管理人
公開資料，財聯整理
業內人士表示，近年來海外高收益資產吸引力提升，2024年監管層也適時先後推出“跨境理財通”2.0版本、擴容QDII額度、優化基金互認安排等措施。其中中港基金互認雙向各有3000亿元总額度，在個人投資者通道中，互認基金可公開銷售、没有区域和額度限制，對於兩地金融機構在合資基金產品的異地銷售、代賣、託管等方面存在廣闊業務空間。
財聯社據Wind數據統計，截至2025年1月7日，21家基金管理人註冊發行了127只香港（北上）互認基金，其中債券型基金佔較多數（共75只）；若剔除相同投資標的、不同規則的基金，不同投资标的香港互認基金仅42只，總規模約1875.79億元，距離3000億元总额上限增长空间仍较大。
數據來源：Wind，財聯整理
從投資區域來看，目前已註冊的香港互認基金中，接近半數以投資大中華區資產為主，其餘半數投資美國、亞太、歐洲等地。如規模最大的摩根國際債券（最新規模174.38億元），最新揭露的月報顯示，41.2%資金分佈在北美，另有30.1%投資成熟歐洲市場。
搶購火爆，部分產品規模飆升超7倍
隨著新規出台，香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%，也就是在原有基礎上釋放了3倍的額度，市場需求缺口打開，不少互認基金如易方達（香港）精選債券基金僅銷售1天就 “閉門謝客”，最新規模已達21.78億美元。上週五，開放申購的南方東英精選美元債券基金僅兩個工作天規模飆升至150億元，相較新規出台前不到18億元增长了超700%。
圖：南方東英精選美元債券基金份額變化
數據來源：Wind，財聯整理
去年以來，在 QDII 基金出現大規模限購的情況下，互認基金憑藉不佔用外匯額度優勢，成為投資者進行全球資產配置的選擇，也填補了部分QDII基金成長受限的市場空缺。
另外，業內人士對財聯社表示，互認基金的火熱從去年年中就已開始，部分債券型互認基金受到了FOF管理人的青睞，持倉規模已穩定增加。
據方正證券團隊統計，2024Q3多達215只FOF基金（佔比43.0%）季報前十大持倉中出現海外基金產品，重倉持股總規模達52.82億元，較2024Q2季增加16.15億元；受限於申購額度限制，三季FOF基金對QDII債券基金的配置規模變化不大，轉向大幅增持互認債基，配置FOF數量較上季大幅增加11隻至35只，持倉市值增加2.30億元至5.05億元，平均倉位高達9.63%。
在市場分析師看來，儘管年初的額度擴容讓內地投資者可以購買更多的香港互認基金產品，不過認購門檻相對較高（5萬元起步），且份額複雜波動較大，對於普通內地投資者不算友好，從互認基金搶籌火爆來看，保險資管、銀行理財子這些大機構在開門紅行情配合下，是這波互認基金認購的主力。
“不少機構也押注人民幣匯率下行帶來的匯兌盈餘，高額票息倒是其次，隨著聯準會降息放緩，美債收益仍持續攀升，中美利差擴大下資本利得也較為可觀”，有業內人士指出。
不過值得注意的是，互認基金單一產品的淨值收益率不算高。以當下熱門的南方東英精選美元債券基金為例，近一年淨值收益率最高在5.5%附近，年化波動率卻達到3.3%，持倉體驗感並不友善。
數據來源：Wind，財聯整理
互認基金優勢明顯，發展前景廣闊
從2024年互認基金成立時間來看，均出現在5月QDII擴容22.7億美元之後，由於境外資產認購熱情火爆，“僧多肉少”，不少國際資管機構在中國香港發行基金產品以佈局全球資產。
目前，內地投資者投資境外基金的管道主要包括購買QDII/QDLP/QDIE產品 、購買香港互認基金、透過“跨境理財通”购买境外產品等方式，隨著香港互認基金額度比例放鬆，預計將大幅豐富內地投資者的跨境理財選擇並為其進行全球資產配置提供便利，助力香港國際金融中心建設。
中信建投認為，互認基金相較於QDII基金有幾大優勢，例如互認基金不受QDII額度限制，僅受兩地銷售比例限制，總額度上限3000億元，並且份額豐富，很多互認基金設有避險份額，可以對沖匯率風險。同時，大部分互認基金提供了定期派息以及累計份額的選擇，但要注意互認基金股利需繳納一定比例的紅利稅（比如20%）。另外，在資訊揭露上，互認基金會提供月度的基金報告向投資人揭露基金資產持股的情況。
中金財富也認為，由於在策略和產品額度上的不同特點，相較QDII，互認基金較適合全球資產配置主動式管理策略的投資人群。
圖：互認基金與QDII基金區別
數據來源：中金財富，財聯整理
也有不少機構人士預計，隨著互認基金新規落落後，旺盛的需求、更高的可銷售規模和相對更優化的參與條件，三者合力可望吸引越來越多海外優質資管機構及海外的優質基金產品進入內地市場，同時針對於互認基金銷售呈現“南熱北冷”局面，內地（南下）互認基金未來也有望放寬。
本文轉自“財聯社”，FOREXBNB編輯：劉璇。
