2024年12月中旬，憑藉問界系列快速成長的賽力斯(601127.SH)首次納入滬深300、上證50、中證A500、上證180四大指數，標誌其作為新能源汽車代表進入影響A股重要指數的行列，是目前上證50指數中唯一的重慶企業。賽力斯也是繼特斯拉、比亞迪、理想之後，第四家獲利的新能源車企。資本市場持續看好賽力斯背後原因何在?
規模經濟效益助推 毛利率超25%領先業
過去十年，中國新能源汽車市場迎來跨越式發展，2024年年產量首次超過1000萬輛，成為全球最大的新能源汽車市場。11月國內新能源車零售滲透率達52.3%，較去年同期成長12個百分點，已連續5個月突破50%大關。而賽力斯在今年第一季迎來了獲利拐點，成為特斯拉、比亞迪、理想之後第四家獲利的新能源車企。
與之相對應的，是其新能源車銷售維持月銷超3萬的穩定成長態勢。今年1-11月，賽力斯新能源車累計銷售量達389,566輛，年成長255.26%。“車賣得好”，是市場對賽力斯的普遍評價。
隨著規模經濟開始顯現，在重資產產業，獲利主要依靠規模經濟和成本控制。賽力斯企業在這兩方面都得到了驗證。今年第一季淨利2.2億元，第一次獲利後，第二、三季持續向好。前三季營收1066.26億元，年成長539.24%，淨利潤40.38億元。預計第四季銷售穩定成長，全年獲利可能性大。
同時，毛利率的不斷提升，也從另一邊印證了賽力斯對成本的控制以及良好的經營能力。賽力斯第三季整體毛利率高達25.53%。
機構持續看好 稀缺性與成長性受追捧
今年以來，賽力斯獲得包括光大、中金、方正、中信、平安等券商機構的“強烈推薦”、“強於大市”、“增持”等評級。國盛證券最新研究分析認為，賽力斯目前已邁過損益平衡線，銷量強勢疊加規模經濟提升，後續銷售、利潤可望維持高成長。
券商研報認為，新能源汽車市場潛力巨大且產業集中度正逐步提高，智慧科技屬性及豪華品牌為公司核心競爭優勢，伴隨產品持續迭代以及新車型上市帶來的產品矩陣擴容，預計將帶動整體銷售的持續成長，助力賽力斯進一步擴大市場份額。
今年賽力斯與華為合作再升級，雙方簽署了深化戰略合作協議，將在產品力、行銷力、品牌力等髮面充分發揮聯合業務優勢，共同打造世界級新豪華汽車品牌。尤其是隨之而來的是雙方在業務融合基礎上，賽力斯入股引望10%，透過股權進一步增強合作關係，明確了長期發展的可持續性及確定性。雙方合作將更加全面、緊密，共同推動問界品牌向上，推出更多新品。伴隨引望業務擴大，投資收益將持續增厚賽力斯利潤。
分析認為，入股引望，賽力斯將更深入與華為在智慧汽車解決方案領域合作，共同推動整個汽車產業的智慧轉型。今年以來，車企圍繞智慧駕駛的佈局力道不斷加快，在可以預見的幾年內，智駕能力的比拼一定會更激烈。
上述基於長期主義帶來的永續發展特性，是資本市場當前追捧的稀缺與成長要素。賽力斯最近被納入四大指數，證明了這一點。入選指數將吸引資金配置，同時賽力斯的影響力透過資本市場擴散。畢竟在此之前，A股僅有貴州茅台、招商銀行、中國平安一次性納入上述四大指數。這意味著什麼?從漲跌幅度來看，自從納入上證50指數至今，貴州茅台20年累計漲幅達80倍，招商銀行20年累計漲幅達15倍，中國平安17年累計漲幅為5倍，也就是說賽力斯有望複製此走勢。
技術創新驅動 持續打造核心競爭力
回顧市場，今年有一個明顯的變化，那就是增程式電動車異軍突起。
事實上，賽力斯早在2016年就開始了“純電+增程”的雙技術路線模式，而且持續投入高研發進行增程技術的研究與佈局，可以說是行業開拓者與領導者。超級增程系統實現了數次迭代，剛在廣州車展亮相的全新一代賽力斯超級增程能實現智慧主動能量管理，綜合油耗降低15%，增程器噪音感知降低90%，達成“1升油發電3.6度”的超高效率;這些技術成果無疑地助力賽力斯進一步增強產品市場競爭力，進而推動企業成長。
而且賽力斯一直保持高強度投入研發，僅在2023 年，研發投入就達到44.38億元，佔營業收入12.38%，研發人員年增18.6%。技術實力方面賽力斯也不容小覷，除了業界領先的超級增程，全端自研的魔術方塊平台是業界率先相容超增、純電、超混三種新能源動力形式的平台，一體化壓鑄車身、高整合式七合一電驅總成等硬派技術，也都體現了賽力斯在新能源車領域的深厚累積以及智慧化、電動化方面的領先地位。
另外，賽力斯還透過整合行業領先企業的領先技術，與東風、寧德時代、博世等頭部企業建立了緊密的合作關係，建設了以與華為跨界合作為核心的“1+1+N”合作生態。這種集聚效應，不僅促進了產業鏈上下游企業的協同發展，更讓整個產業群聚的競爭力得到了有效提升。
回到為何賽力斯成為當前少數幾家獲利企業的話題，無疑是在“長期主義”指引下，其前瞻性佈局、開放合作、持續創新以及深耕產業帶來的必然結果。車廠競爭加劇，賽力斯在產品、智造、創新、智駕等方面展現出巨大潛力與市場前景。市場和資本對賽力斯的長期看好，反映了對其未來發展的堅定信心。
