國內資金面，主動外資繼續加速流出A股及港股市場。本週市場處於明年兩會前的政策真空期，11月社零年成長3%不及市場預期壓制投資人情緒，聯準會鷹派立場下美債利率和美元指數大幅走高使海外流動性收緊，都導致市場再次走弱，主動外資也持續加速流出國內市場。截至本週三（12月18日），主動外資加速流出中國市場9.3億美元（vs. 前一周流出8.0億美元），被動外資加速流出A股市場4.0億美元（vs. 前一周流出1.9億美元）。雖然被動外資大幅流入海外中資股（港股+ADR）市場15.5億美元，但主要是投向美股市場的被动外资大幅流入ADR 15.9億美元（vs. 前一周流入3.7億美元），而投向中國、新兴市場的被动外资则从海外中资股市場流出3.4億美元、4.6億美元（vs. 前一周流出2.0億美元、1.2億美元）。往前看，市場在明年两会前处于政策真空期，1月20日川普就任後可能帶來關稅等外部擾動，市場也在消化12月FOMC會議聯準會的鷹派表態，市場或维持震荡格局，期待海外資金大幅回流也不現實。全球資金面，印度市場流出收窄，美股轉為流出，日股流出擴大。截至本週三（12月12日-12月18日），印度市場主动外资流出收窄至0.4億美元（vs. 上週流出2.8億美元），美股本週轉為流出1.6億美元（vs. 上週流入5.4億美元），日本股市流出量擴大至6.9億美元（vs. 上週流出4.5億美元）。
中國市場：主動外資流出持續增多；
南向加速流入
海外資金：EPFR顯示主動外資加速流出中國市場。截至本週三（12月12日-12月18日），A股主動外資流出2.3億美元（vs. 上週流出1.9億美元），被動資金流出4.0億美元（vs. 上週流出1.9億美元）；同時，湊又澤ADR海外資金整体流入8.5億美元（vs. 上週流出3.0億美元），其中主動資金流出7.0億美元（vs. 上週流出6.1億美元），被動資金流入15.5億美元（vs. 上週流入3.1億美元）。
互聯互通資金：北向資金自8月16日起停止披露淨買入金額，本週日均成交額收窄。本週（12月16日-12月20日）北向資金日均成交金額達1,800億元，小於上週的2,306億元成交金额。個股方面，寧德時代、貴州茅台、東方財富、中興通訊和兆易創新等標的成交規模最大。
南向流入小幅擴大，內地銀行類股流入最多。本週（12月16日-12月20日）南向資金總計流入258.9億港幣，日均流入51.8億港幣，較上一週日均流入42.2億港幣有所增加。產業層面，內地銀行、消耗與能源/原料等板塊上週獲南向資金流入最多。個股方面，南向上週最青睞阿里巴巴、建設銀行和中國移動等，但賣出美團、騰訊控股與快手等。
全球市場：全球股票加速流入，債券市場
轉為流出，貨幣市場流出擴大；美股轉為
流出，新興市場流出收窄
跨市場和資產：美股轉為流出，新興市場流出收窄。主動外資看，美股本週轉為流出1.6億美元（vs. 上週流入5.4億美元），已開發歐洲流出規模擴大至40.0億美元（vs. 上週流出32.2億美元），日本股市流出量擴大至6.9億美元（vs. 上週流出4.5億美元），新興市場流出收窄至19.6億美元（vs. 上週流出20.9億美元）。整體來看，全球股票加速流入，債券市場轉為流出，貨幣市場流出擴大。
配置比例：截至10月30日，投資方向為全球的主動式基金對中國配置比例低於基準約0.21ppt，較9月底的低配0.16ppt小幅擴大。配置比例上，投資方向為全球的主動式基金對美國（+1.66ppt）、巴西（+0.13ppt）增配較多，英國（-0.45ppt）、日本（-0.34ppt）减配較多；超低配比例上，10月美國（+0.7ppt）、法國（+0.13ppt）、巴西（+0.03ppt）超低配比例上行較多，德國（-0.22ppt）、日本（-0.19ppt）、中國（-0.05ppt）等超低配比例下滑較多。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金為整體流出主力；板塊層面看，海外资金对中國医疗保健、消費、半導體及硬體、資本品超配，對網路、金融及房地產低配。
本文源自“中金策略”，作者：劉剛 王牧遙等；FOREXBNB編輯：劉璇。
