有鑑於需求疲軟、非OPEC+產油國產量增加,當地時間12月5日,OPEC+發表聲明稱,決定將原定今年12月底到期的日均220萬桶的自願減產措施延長3個月,至明年3月底,並將全面解除減產的時間延後一年,至2026年底。

另外,阿聯酋也將其300千桶/日的恢復增產計畫的時間調整至與OPEC+一致,即從2025年4月到2026年9月,而不是原定的2025年1月至9月。

12月6日,匯豐全球大宗策略師Kim Fustier、Sadnan Ali等發布研發稱,OPEC+這項決定近期能為基本面起到支撐作用,預計將使月度超產量從先前的21萬桶減少至不足14萬桶。

匯豐認為,OPEC+此次延長減產計畫只是“蒙混過關”,並沒有解決總產量過剩的根本問題。考慮到仍有兩組減產措施未解除(至少要到2026年底),報告預計到2026年底,OPEC+將仍有約520萬桶/日的備用緩衝產能,仍高於長期平均水平。

靠延長減產勉強撐過去了,但OPEC+又撐多久? - 圖片1

報告預計,非OPEC國2025-2026年產油量的成長速度仍將超過需求成長速度,2026年預計超產將超過2025年達到120萬桶/日,這可能使恢復全面解除減產計劃“遙遙無期”,進一步對油價構成下行壓力。

如果OPEC+如期增產,供給可能重回過剩局面

目前,OPEC+正在實施的有三組減產措施,包括200萬桶/日的“正式”減產、166萬桶/日的“自願”減產以及220萬桶/日的“额外自願” 減產。在12月5日的會議前,OPEC+已确认将前两组減產措施的期限延长至2026年底。

儘管OPEC+此次再度延長第三組減產計劃,但報告預計,全球原油市場供大於需的狀況將延續到2026年,意味著屆時OPEC+可能也沒有取消減產計畫的“餘地”。

2024年,我們預計超產為30萬桶/日;

2025年,我們預計超產為20萬桶/日,較我們先前50萬桶/日的預期有所縮小;

2026年,我們預計供需基本平衡,但如果OPEC+如期取消220萬桶/日的減產,超產量將成長至120萬桶/日。

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報告同時表示,儘管未能根本解決非OPEC產油成長過快的問題,但OPEC+選擇逐步解除減產的計畫可以說是目前“最不壞”的選擇,預計2025年及以後布蘭特原油價格仍在70美元/桶及其以上的水平。

匯豐認為,對OPEC+而言,一個可能的希望在於,美国新一届政府可能会加强對伊朗石油出口的管控,這將為OPEC+恢復增產提供空間。

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