根据FOREXBNB的报道，国证国际在其发布的研究分析中指出，腾讯控股（00700）的“买入”评级保持不变。该公司得益于其游戏业务的强劲表现和微信商业化的顺利进行，预计其利润率将继续保持在较高水平。通过SOTP估值方法，考虑到2024年预计的增值服务16xPE、广告业务20xPE和金融企业及云服务10xPS，以及0.9的估值乘数，国证国际给予腾讯控股的目标价为496.8港元。
以下是国证国际的主要观点：
公司的业务矩阵数据显示出持续稳健的增长。
在2024年第三季度，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到了13.82亿，同比增长了3%。QQ的移动终端月活跃账户数为5.62亿，同比增长了0.7%。腾讯的小程序交易生态表现活跃，2024年第三季度的交易额超过了2万亿元，同比增长了十几个百分点，这主要得益于在点餐、电动车充电和医疗服务等应用场景中的更好覆盖和更优解决方案。
本土游戏的强劲表现推动了游戏板块的增长。
在2024年第三季度，腾讯的游戏业务收入实现了显著增长。网络游戏业务收入为518亿元，同比增长了12.6%。其中，本土市场游戏收入同比增长了14%，达到了373亿元，这主要得益于《无畏契约》、《王者荣耀》、《和平精英》和《DNF》等游戏的推动。国际市场游戏收入为145亿元，同比增长了9%，创下了季度新高，这主要是由于Supercell的《BrawlStars》以及《PUBGMOBILE》和《VALORANT》的出色表现。
B端业务整体表现良好。
第三季度的营销服务业务收入同比增长了17%，达到了299.9亿元。这一增长主要得益于广告主对视频号、小程序和微信搜一搜广告的强烈需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的小幅贡献。金融科技与企业服务业务收入为530.9亿元，同比增长了2%，其中理财服务收入因用户规模扩大和客户资产增长而同比增长，而支付服务收入则因消费支出疲软而有所下降。企业服务业务收入同比上升，这主要是由于云服务收入和商家技术服务费的增长。
风险提示包括宏观经济状况的变化、新老游戏产品表现不达预期的风险、国际业务风险以及监管不确定性风险。
