FOREXBNB获悉,天风证券发布研究报告称,2022-2023年火电装机核准量基本达到预期水平,同时23年后开工与投产量已表现出明显的增长趋势,同时2024年1-9月开工及投产量仍较为客观。标的方面,火电建议关注国电电力(600795.SH)、粤电力A(000539.SZ)、华能国际(600011.SH)、新集能源(601918.SH)、广州发展(600098.SH)、陕西能源(001286.SZ)、浙能电力(600023.SH)、皖能电力(000543.SZ)、申能股份(600642.SH)、华电国际(600726.SH)、华润电力(01193),设备端建议关注东方电气(600875.SH)。
天风证券主要观点如下:
22-23年核准量符合预期,沿海及中部区域项目较多
2023全年装机核准量达到78GW,基本达到预期水平。从区域来看,2022-2023年火电项目核准规模排名前三的区域分别为广东、浙江、江苏,核准量分别为23.3GW、14.6GW、11.2GW,占比分别为14.3%、9.0%、6.9%。从上市公司来看,核准火电装机绝对规模前三的上市公司分别为国电电力、粤电力A、华能国际,核准量分别为12.2GW、9.5GW、7.3GW,核准装机弹性排名前三的上市公司分别为新集能源、广州发展、陕西能源,弹性分别为141%、77%、58%。
进入2024年后装机核准节奏明显放缓
2024年1-9月装机核准量为24.13GW,同比降低61.37%。具体来看,一方面,进入2024年后国内火电装机核准节奏明显放缓,前9个月中,8个月(除4月外)的装机量呈同比下降;另一方面,从跟踪数据来看,2024年各月火电装机核准量差异较大,且多个月份的核准量极低,其中,2、3、5、8月核准量分别为4.5、3.9、0.1、0万千瓦。
2024年开工及投产周期仍在持续
开工方面,2023年国内火电机组开工量达到140.2GW,同比提高81.2%,其中,1-9月开工量为85.2GW,2024年1-9月开工量为66.8GW,同比降低21.6%,虽有所下滑,但仍处于较高水平。具体来看,今年1月开工量最大,达到16.2GW,同比提高632.7%,3、4、6、8、9月开工量均较高,分别为10.1、8.2、14.3、11.3GW,月度分布上与2023年较为接近。
投产方面,2023年国内火电机组投产量为70.3GW,同比提高131.1%,其中,1-9月投产量为39.1GW,2024年1-9月投产量为31.7GW,同比降低18.8%,下滑幅度小于开工数据。
投产机组区域分布:沿海地区及煤炭主要产地投产量相对较大
2022-2024年9月火电项目投产规模排名前三的区域分别为广东、陕西、内蒙古,投产量分别为21.2GW、9.0GW、8.3GW。同时,江苏、新疆、安徽、上海、浙江、山西等地均有较多机组投产。而以可再生能源为主的省份,如四川、重庆及部分三北地区则相对较少。
风险提示:宏观经济下行、用电需求不及预期、煤价波动、电价下调、产业政策调整、项目数据梳理不完全等风险。