美银证券亚洲基金经理调查：悲观情绪笼罩亚洲经济增长前景

根据美银证券亚洲基金经理的最新调查，投资者对亚洲经济增长前景的悲观情绪显著。在关税升级和市场剧烈波动的背景下，89%的受访基金经理净预期亚洲（除日本外）经济将进一步走弱，82%看衰全球经济。市场回报预期自2022年10月以来首次转为负值，投资者纷纷超配防御性板块，必需消费和公用事业居前，而半导体行业支持度暴跌，净59%的基金经理预期行业周期下行。

核心观点

美银证券4月亚洲基金经理调查核心结论显示，在近期关税升级和市场剧烈下跌的背景下，投资者对亚洲增长前景的悲观态度明确无疑。经济预期连续第二个月大幅下降，企业盈利预期崩塌，78%的受访者认为亚洲盈利周期恶化，且同样比例认为市场共识盈利预测过高。因此，回报预期自2022年10月以来首次转为负面，且估值层面未见支撑。

区域配置与行业偏好

在国家配置方面，日本继续保持最受青睐地位，印度在过去六个月跌出“雷达”后重返第二。在亚洲（除日本外）投资组合中，投资者超配防御性板块，必需消费和公用事业跃居前两位，规避房地产、材料和可选消费（除零售/电商外）。半导体支持度暴跌，59%的受访者净预期半导体周期下行，悲观情绪创历史新高。

国家 超配比例
日本 净41%
印度 净37%

日本银行仍是首选，随风险偏好枯竭，公用事业升至第二位。中国最青睐主题为AI/半导体和回购/股息，尽管对AI/半导体的热情显著降温。印度基础设施和消费继续是投资者密切关注的主要主题。

增长预期与通胀预期

关税升级后，亚洲（除日本外）净89%、全球净82%的受访者预期经济走弱，创多年低点。亚洲（除日本外）未来12个月通胀预期净33%的受访者看升，为历史最低水平。78%的受访者净预期未来12个月企业盈利恶化，接近2008年金融危机时期。