特朗普关税“双重绞杀”下 美国经济拉响滞胀警报

美国经济面临滞胀风险，一季度GDP增长预计仅为0.3%

根据最新的调查，特朗普政府的政策不确定性和新关税政策正将美国经济推向滞胀前景。一项综合14位经济学家的调查显示，2024年一季度美国经济增长预计仅为0.3%，较2023年四季度的2.3%大幅放缓，可能创下2022年疫情复苏期以来的最弱表现。

与此同时，美联储青睐的核心PCE通胀指标预计将在年内多数时间维持在2.9%的高位，直至四季度才重新回落。美国商务部数据显示，2月经通胀调整的实际消费者支出仅微增0.1%，前值为-0.6%的萎缩。Action Economics已将本季支出增速预期从四季度的4%大幅下调至0.2%。

巴克莱的报告指出，随着早前信心指标恶化，实体经济活动放缓的证据正变得更加确凿。另一重因素则是抢在关税生效前涌入美国的进口激增，这会拉低GDP统计。

尽管进口冲击效应将减弱，受访的12位经济学家中仅两位预测一季度负增长，无人预计经济将连续萎缩。预测值最低的牛津经济研究院(Q1为-1.6%)认为进口拖累将持续，但预计二季度GDP将反弹至1.9%，因为这些进口最终会通过库存或销售渠道转化为增长动力。

衰退风险攀升

多数经济学家平均预测经济将逐步复苏：二季度GDP增速1.4%、三季度1.6%、四季度升至2%。但危险在于0.3%的微弱增长极易滑向负值区间。随着新关税本周落地，并非所有人都对反弹充满信心。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪警告："虽然基线预测未显示实际GDP萎缩，但考虑到全球贸易战升级及政府效率部(DOGE)的裁员减支措施，今年一二季度GDP很可能出现负增长。若总统未能在三季度前回调关税，经济衰退或将不可避免。"穆迪预计一季度增速仅0.4%，年底回升至1.6%，仍低于趋势水平。

通胀与美联储政策

持续的通胀将使美联储应对经济增长放缓的能力变得复杂。预计本季度核心个人消费支出 (PCE) 增长率为2.8%，下个季度将升至3%，并大致保持在这一水平，直到一年后降至2.6%。尽管市场似乎预期美联储将降息，但除非年底通胀开始更加明显地下降，否则美联储可能很难证明降息的合理性。