根据FOREXBNB的报道，贝莱德智库在最近发布的周报中指出，由于美国宏观经济的稳健以及人工智能行业的迅猛发展，贝莱德对美国股市持有超配的立场。贝莱德对欧元区政府债券的看法有所上调，而对英国国债的看法则下调至中性，同时对新兴市场本币债券持有低配的立场。尽管贸易紧张局势的升级可能在未来几个月内继续带来压力，但美国股市年内的表现依然强劲。尽管有关关税的消息不断，并且可能会实施10%的全面关税，只要美国经济保持增长的韧性，通胀得到有效控制，美国股市的行情有望持续。经济的韧性、企业盈利的稳健、潜在的监管放松以及人工智能领域的投资主题都让贝莱德保持乐观。
展望2025年，贝莱德预计会出现一些意料之外的事件，政策的变化也可能增加市场的波动性。目前的情况确实如此。美国长期债券的收益率因市场对财政的担忧而飙升，随后又因对经济增长的担忧和美国财政部承诺降低收益率而下降。中国初创公司深度求索（DeepSeek）在人工智能领域取得的重大突破，以及美国关税政策的消息也加剧了市场的波动。贝莱德认为，关税将成为美国政策的核心工具：10%的关税可能成为其收入的新基准，而25%的关税更可能是一种谈判工具，预计会在市场上引起波动。如下图所示，如果对加拿大和墨西哥征收10%的普遍关税，再加上25%的针对性关税，美国的关税将接近1930年代的水平。关税对经济的影响取决于关税的水平、范围、持续时间以及任何报复性措施。贝莱德预计通胀上行风险增加、经济增长放缓，这将导致美联储短期内不会降息。
相关数据表明，2024年第四季度的财报已经证实了贝莱德预期的盈利增长扩大趋势，除去“科技七巨头”后，标普500指数的盈利比一年前增长了约5%，市场预计今年将增长10%。在战术配置上，贝莱德继续超配美国股市，同时也密切关注可能改变其观点的因素，例如企业盈利增长的放缓。贝莱德将继续低配美国长期债券，尽管美国财政部承诺降低长期债券的收益率，但由于巨额财政赤字和持续的通胀，投资者要求更多的风险补偿以持有债券，贝莱德预计长期债券的收益率将再次上升。
关税政策的风险增强了贝莱德对欧元区政府债券的偏好，因此贝莱德在战术上持有超配的立场。特朗普已经表示可能对欧洲征收关税。贝莱德认为，欧洲严重依赖美国作为出口市场，这意味着关税风险以及任何报复性措施对欧元区经济增长的伤害可能大于其对通胀的提升。贝莱德将对英国国债的看法下调至中性，此前贝莱德预计该国央行的降息幅度将超过市场预期。近期的波动，尤其是财政忧虑的重现，使得债券收益率上升到17年来的高位，然后收益率如贝莱德预期的那样回落，提供了较好的退出时机。目前，市场已逐渐接近贝莱德对英国央行降息的预期。贝莱德认为市场对英国财政前景的担忧将持续存在。
贝莱德认为，新兴市场特别容易受到关税冲击和全球风险情绪恶化的影响，因此贝莱德对新兴市场本币债券持有低配的立场。受关税政策影响较大的墨西哥是新兴市场本币债券指数的关键部分。贝莱德倾向于通过固定收益资产来表达风险加剧的情况，因此对新兴市场本币债券持有低配的立场。关税政策的不确定性还可能引发货币市场的波动，并损害新兴市场本币债券的投资回报。
