根据FOREXBNB的报道，中国银河证券在其最新研究报告中指出，在2024年第四季度经历了显著的减持之后，目前主动权益类公募基金对A股有色金属行业的投资比例已降至近年来的较低水平。随着国内新政策的实施促进经济复苏，以及特朗普政府对外政策的实施，预计主动权益类公募基金将开启新一轮对A股有色金属行业的增仓。
中国银河证券建议投资者关注铝产业链的利润重新分配，氧化铝供需关系逆转导致价格从周期高点回落，电解铝盈利从底部持续增长的投资机会；同时，在金价持续上涨的背景下，A股黄金板块目前估值处于近年来的底部，有望迎来估值重估的投资机会。
以下是中国银河证券的主要观点：
在2024年第四季度，主动权益类公募基金大幅减持了A股有色金属行业，导致有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值的比例下降至1.76%。根据公募基金2024年年报，对全市场8058支主动权益类基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金）进行了有色金属行业配置比例的定量分析。
在2024年第四季度，主动权益类公募基金继续减少对A股有色金属行业的投资，特别是对之前超额配置的工业金属和黄金板块进行了大幅度的减持。2024年第四季度，主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值的比例为1.76%，较2024年第三季度的2.80%下降了1.04个百分点，创下了2010年以来单季度减持幅度的新高。这也是主动权益类公募基金连续第二个季度减持A股有色金属行业，目前的投资比例也是自2021年第三季度以来的最低水平。
在2024年第四季度，基金主要减持了铜、铝和黄金板块。将A股有色金属行业个股按照有色金属三级子行业分类，分为铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料等11个子板块，并统计基金重仓各子板块市值占基金股票投资市值的比例，以了解有色金属行业三级子行业的配置情况。
2024年第四季度，铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值的比例分别为0.67%、0.29%、0.05%、0.25%、0.01%、0.001%、0.07%、0.11%、0.06%、0.08%、0.16%，较2024年第三季度环比变化分别为-0.50pct、-0.21pct、-0.02pct、-0.28pct、-0.002pct、-0.01pct、-0.01pct、+0.01pct、-0.05pct、+0.01pct、+0.03pct。
在2024年第四季度，主动权益类公募基金对A股有色金属行业的个股持仓主要集中在金、铜、铝等大宗商品龙头公司，同时重点增加了对新材料个股的投资。2024年第四季度，主动权益类公募基金对A股有色金属行业的重仓持股集中度有所下降，A股有色金属行业个股前10市值合计占基金所有重仓A股有色金属个股总市值的比重环比下降了3.56个百分点，至70.23%。
在2024年第四季度A股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大个股包括紫金矿业、神火股份、中金黄金、中国铝业、云铝股份、山金国际、西部材料、中矿资源、山东黄金、湖南黄金。从主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例增幅来看，2024年第四季度基金明显增加了对西部材料、鑫铂股份、楚江新材、博迁新材、有研粉材的投资。
风险提示
1) 国内经济复苏不如预期的风险；2) 美联储降息不如预期的风险；3) 金属价格大幅下跌的风险；4) 海外地缘政治的风险。
