根据FOREXBNB的报道，国泰君安周期团队在其研究报告中对春季市场行情进行了预测。报告指出，从预期的角度来看，春季的政策预期被认为“相对稳定”。然而，特朗普的实际行动、春季旺季的开工水平以及企业盈利的恢复情况，都增加了预期的不确定性。这些因素，加上交易监管的影响，预计会导致春季的股市震荡区间相比之前有所下降。尽管如此，随着风险的释放，市场也将迎来防守反击的机会。该团队预测，在农历春节之前，股指将趋于稳定，并在节后流动性的补充、地方两会的产业预期以及全国两会的政策预期的推动下，春节至两会期间的股市有望出现反弹。
对于市场趋势的判断：风险偏好降低，股指区间下移；预计农历春节前股指将稳定。近期股市的快速调整，国泰君安股票策略在之前的周报中已经预测了股指在反弹后的震荡和“预期向现实靠拢”。该团队在年度报告《迎接转型牛》中也提到“2025年春季股指可能会面临阶段性的逆风和回摆”。由于目前缺乏增长预期的假设，股指的估值和点位高度将取决于流动性（乐观者的数量）和风险偏好（乐观的水平）。鉴于近期整体风险偏好的逐步下降，该团队预计下一阶段股指的震荡区间将会下移。在过去三个月中，尽管经济表现、盈利增长和地缘摩擦对股市有一定影响，但并非决定性因素，核心动力还是来自于政策预期提升整体风险偏好和乐观水平。
如何应对特朗普带来的冲击：市场初期将计入不确定性；但当最大风险变得可见时，逆向投资的机会就会出现。1月3日，新一届美国国会开始运作；1月20日，特朗普将入主白宫，开启2.0时代。2024年共和党的党纲以“美国优先”为核心，强调回归常理的保守主义。对中国而言，特朗普政府可能会通过关税、限制技术转让等措施与中国进行战略竞争。一方面，为了平衡贸易逆差，特朗普提出增加10%的全球基准关税和60%的针对中国的关税；另一方面，美国可能会继续对中国实施产业领域的出口管制，并推动高端制造业回流。从投资角度来看，应该战略上藐视，战术上重视。中美之间的博弈已经持续了很长时间，并没有出现显著的超预期情况。同时，国内拥有更丰富的政策/产业应对经验和注重经济的政策态度，因此不必因此而自乱阵脚。但从战术角度来看，市场仍需评估特朗普上台及其对华新政的实际影响以及“预期遗漏”，在初期股市存在不确定性，但当特朗普新政冲击的最大风险变得可见时，布局时机也随之出现。
行业比较：逆风期有利于大盘价值股，港股是一个重要的补充；春节至两会期间防守反击，低位布局小盘成长股。推荐：1）随着风险偏好的下降和无风险利率的下行，看好稳定类资产的相对表现：电力/公路/国有银行/运营商。港股的风险释放较早，且估值隐含的现金价值上升，推荐港股互联网。2）国有资本科技投资的新举措+并购重组的新工具+中美科技竞赛，科技成长股是防守反击的利器，待市场稳定后，推荐：AI应用与终端/半导体/机械/汽车等。3）关注增量政策中的化债新举措与更新换新扩围，以及地方两会即将到来的产业导向，关注建筑/计算机/消费电子等领域。
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风险提示：海外经济衰退可能超出预期、全球地缘政治的不确定性。
