根据FOREXBNB的报道，在第25届瑞银大中华研讨会上，瑞银的研究团队提出了他们的观点：银行业在2025年将面临利率进一步下降和ROE下降等挑战。然而，挑战中也蕴含着机遇，预计低利率环境将促进房地产市场的快速回暖，从而减少对银行的影响；同时，随着地方债务的去化力度加大，银行的资产结构将得到逐步优化。在投资方面，瑞银认为，在市场不确定性较大的情况下，国有银行是一个较好的选择，而股份制银行的股价表现则依赖于经济增长，受居民消费和房地产销售的影响。作为业绩稳定的高股息红利股，整个银行板块在低利率环境下仍具有一定的吸引力。
瑞银的宏观团队预测，央行可能在2025年降息30-40个基点，2026年进一步降息20-30个基点，并更加积极地实施房地产支持政策。展望2025年，货币政策可能会持续宽松，预计新一轮降息将伴随着存款利率的进一步下调，银行的息差预计将继续收窄。
截至2024年三季度，银行业的息差已降至1.53%，瑞银认为，由于利率持续下行，资产端的收益下降明显。随着宏观政策利率中枢有持续下降的可能，低利率环境下银行业的息差将继续承压。但瑞银也表示，地方化债力度的加大将优化银行的资产结构，对银行的影响是正面的。同时，房地产市场的调整仍需一些时间，但房地产行业下行对银行的最坏影响已经过去。
瑞银团队认为，从投资策略来看，不同银行之间的基本面表现存在较大差异。从银行类型来看，国有银行在市场不确定性较大时是一个安全的选择，而股份制银行则是依赖于经济增长的高弹性股票。
瑞银投资银行大中华金融行业研究主管颜湄之指出，国有大行股票类似于中央政府的高息债，具有逆周期特性，在下行周期中表现相对稳健，过去三年跑赢了大市。在低利率环境下，高息股仍然具有吸引力。从港股来看，国有大行的股息收益率约为6-7%，A股的股息收益率在4-5%，有投资者表示，只要股息收益率比十年国债利率高出200个基点以上，就是可以接受的。
与国有大行相比，股份制银行更依赖于经济增长的表现。受多项降费措施的影响，重零售、资本市场、财富管理业务的股份制银行中间业务收入在2024年大幅下降。“进入2025年，随着基数效应的减弱，预计后续中收跌幅相对有限；如果居民消费和地产销售能够有所反弹，预计股份制银行将有更好的股价表现。
此外，从城商行的角度来看，股息具有吸引力的同时，也兼顾了利润增长。目前，A股上市城农商行的股息率平均约为5%，部分超过6%，与固收市场收益率相比具有吸引力。瑞银预计，城农商行在2025年的资产和利润增速同比将略有放缓，但仍有一些城农商行预期能够实现两位数的增长。可观的增速加上较高的ROE将有助于维持一定的估值溢价。
