根据FOREXBNB的报道，海通国际在其研究报告中首次对金山软件(03888)进行了覆盖，并给出了“优于大市”的评级。该机构预测金山软件在2024至2026年的营业收入将分别达到101.92亿、122.71亿和148.29亿元人民币，年增长率分别为19.4%、20.4%和20.8%。同时，归属于母公司的净利润预计分别为8.73亿、16.45亿和23.35亿元人民币，年增长率为80.5%、88.5%和41.9%。每股盈利预计为0.65元、1.23元和1.75元，目标价定为46.85港元。
报告指出，金山软件作为中国领先的软件和互联网服务提供商，在实施“移动互联网转型”战略后，构建了以互动娱乐和办公软件为两大支柱，同时将云服务和AI作为新的战略发展方向。公司的核心业务涵盖办公软件及服务、网络游戏两大领域，分别由其控股子公司金山办公、西山居和金山世游负责。金山办公坚持“多屏、云、内容、协作、AI”的战略，专注于AI和协作技术的研发，通过技术创新为个人和企业客户提供一站式AI办公解决方案，推动办公领域的新生产力发展。网络游戏业务则不断更新经典剑侠系列，并积极探索新品类的开发。
海通国际还认为，金山软件与雷军系企业的深度合作将有助于释放更多的协同效应。2023年11月19日，金山软件的非全资附属公司KOSC与小米新加坡签订了广告服务协议，KOSC将通过其应用程序为小米新加坡及其客户提供海外广告服务，并将所有海外版应用程序的广告流量提供给小米新加坡。作为回报，小米新加坡将在其海外移动设备上免费预装WPS Office安卓版应用程序。预计KOSC在2024年的广告分成收入为297万美元，2025年最低广告分成收入为400万美元，2025年建议的年度分成收入上限为800万美元（如果年度广告收入总额超过1000万美元，KOSC将获得40%的分成）。
海通国际预计，随着金山软件AI商业化的加速以及信创需求的持续释放，公司办公业务的收入增长将加快，预计2024至2026年的收入增速分别为12.09%、20.28%和22.93%。在游戏业务方面，公司通过打造经典剑侠系列并不断创新拓展，去年6月推出的《剑网3 无界》超出预期，实现了游戏业务收入的高增长。此外，新游戏《解限机》和《剑侠情缘.零》预计将于今年上线，为游戏业务的持续增长做出贡献，预计公司游戏业务2024至2026年的收入增速分别为28.02%、20.59%和18.8%。在毛利率方面，预计公司的综合毛利率将保持稳定，2024至2026年的毛利率分别为82.44%、82.85%和83.31%。
