就在光達不斷被市場質疑會不會“失寵”時，全球車載光達裡的“頂流”禾賽（HSAI.US）交出的最新答案卷，再一次用硬派業績向外界發出了強烈的價值訊號。
交付數據看，單三季禾賽的總交屋量突破13萬台達到134208台，同比勁增182.9%，該季度也是禾賽連續第二季交屋量較上季增幅接近50%，放量趨勢進一步驗證。更值得稱讚的時，公司方面預測Q4光達出貨量將再上台階，單季有望挑戰20萬台大關，這也意味著現階段禾賽單季出貨量甚至足以堪比去年全年。
而這反映到業績上，便是禾賽的核心財務數據一再超出市場預期：三季，公司營收年增21.1%至5.4億元（人民幣，下同），超指引上限。按禾賽當前的發展勢頭，公司將極有望在Q4衝擊全球首季營收突破1億美元的車載光達企業，同時下一季禾賽抑或能夠成為全球視野下業界首家季度獲利2000萬美元、並實現Non-GAAP全年獲利的企業。
以強勁業績表現兌現成長預期
在傑弗裡·摩爾的著作《跨越鴻溝》裡有一個重要觀點：高科技產品在行銷過程中遭遇的最大障礙，是早期市場和主流市場之間存在著一條巨大的“鴻溝”，如果企業能採取適當的策略成功“跨越鴻溝”，那企業乃至整個產業就能實現價值的躍遷。
近年來，對於光達的取捨，業內爭論不絕於耳。但市場“噪音”並未阻滯產業發展，公開數據顯示，到今年9月，15萬元以上新能源車銷售約59萬台，其中雷射雷達滲透率高達24%，而目前這個數據仍在持續攀升。
FOREXBNB注意到，光達強勢“跨越鴻溝”的過程中，頭部企業禾賽的“全能”表現尤其引人注目。
根據禾賽三季報，期內公司營收大超指引，年比口徑下增幅達21.1%至5.4億元，且增速显著高于上一季度的4.2%。
對於新興產業來說，收入是直接反映市場接受度和規模潛在擴張能力的最重要指標。而禾賽的營收向上斜率愈陡峭，這表明隨著公司的產品交付量持續、快速放量，禾賽的商業化潛能已經在有序釋放的通道中。
如果說高增的收入指標向外展示了禾賽的規模化擴張能力，那正在漸入佳境的獲利指標則印證了公司的成長還不僅只是速度快，更兼顧了發展的品質。
三季，禾賽的Robotaxi業務和ADAS業務綜合毛利率達到47.7%，不僅繼續在業界斷層式領先，同時對比自身亦是進展飛速。今年前兩個季度，禾賽該業務的毛利率分別為38.8%、45.1%，年內實現了“三連跳”。
基於當前的趨勢，禾賽將有望於下一季達成多個里程碑：公司預計將在第四季度實現GAAP標準下的獲利，單季利潤或達2000萬美元；同時，禾賽亦可望成為全球首家實現Non-GAAP全年獲利的車載雷射雷達企業。
如果置於產業視角下，禾賽強勁獲利表現的“含金量”則會更高。眼下，宏觀環境更趨複雜，投資機構風險偏好下降的背景下企業融資難度上升，更具挑戰的外部環境顯然會對光達企業的自我造血能力提出更高的要求。
根據Yole Intelligence發布的相關報告顯示，多數光達公司正面臨快速消耗資金且毛利率為負的困境，這直接導致了其業務的不可持續性。該報告預測，多數海外雷射雷達公司的現金流儲備或將在兩年內耗盡。
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回看禾賽，公司早在2023年便實現了經營現金流的正向流入，截至9月30日其持有的現金及現金等價物、短期投資約為25.31億元。再考慮到公司的獲利狀況很快將迎來突破式進展，“質變”的禾賽很有可能成為業界的長期贏家。
引領光達規模“上車”浪潮
隨著以禾賽為代表的頭部光達廠商出貨量在短時間內經歷由“0到1”的爆發再到“1到100”的加速，目前中國光達可以說已經盼到了規模+滲透率的雙重拐點。
今年前三季，禾賽光達總交量逼近27.98萬台，年比增加108.2%；其中，ADAS產品總交量突破26萬台，增速鋼彈129.9%。禾賽的“高光”市場表現背後，是越來越多的車企開始擁抱光達。數據顯示，在9月銷量排名前10的頭部“新勢力”品牌車型中，光達的平均搭載率已經接近60%。而按9月國內光達裝機量計算，禾賽的市占率高达31.9%，為業界當之無愧的龍頭。
光達加速規模“上車”，在這歷史進程下，身為業界領導者的禾賽自然將扮演更重要的角色。截至第三季末，禾賽已與包括理想、小米、長城汽車在內的20家國內外汽車廠商的75個車型達成量產定點合作關係。
回顧三季度，禾賽獲得了零跑汽車預計於明年量產的下一代全新車型平台光達的獨家定點合作。同期，禾賽斬獲了一家中國頭部汽車集團旗下高端電動車品牌的2年式旗艦改款車型；另外，公司也與上汽大眾達成合作，成為後者的策略供應商。
不僅如此，禾賽也與國內領先的頭部電動汽車製造商簽署協議，將在後者2025年款車型獨家採用禾賽L3等級超高性能光達以及超高清遠距離光達ATX。據了解，ATX預計將在明年第一季大規模量產，憑藉性能、品質以及成本等多維度角度的綜合優勢，後續產品可望成為禾賽ADAS雷達出貨出力。
反觀海外市場，三季禾賽的全球化進擊之旅也按下了“加速鍵”。一方面，禾賽與國際頂級汽車品牌全球量產車型的合作項目順利邁入量產過渡的下一個重要驗證階段；另一方面，禾賽還在近期內被斬獲一家日本排名前三的車企的2個開發驗證項目，涵蓋乘用車和 Robotaxi領域。
值得一提的是，禾賽面向海外市場的L4級別自動駕駛相關產品有較高的毛利率，這也意味著未來禾賽在海外的業務權重上升後，公司的獲利能力也會再向上突破。
海內外業務齊頭並進，更值得稱讚的是，在發展“快車道”上的禾賽至今仍保持著客戶留存度高達100%的記錄。據悉，一直到目前為止，沒有任何一家汽車廠商在選擇禾賽後再改用其他品牌的光達，這在光達產業裡實屬罕見。
FOREXBNB認為，禾賽之所以能與客戶建立高黏性，其中一個重要原因在於禾賽始終堅持自研晶片、自建產線，技術自主與生產自主使得禾賽能夠成為顧客眼中穩定的夥伴。
而就在前不久，禾賽還在德國IAA商用車展上推出了新一代旗艦級360°遠距離光達OT128。據了解，該產品面向L4自動駕駛等市場，在確保高性能的同時兼顧了車規級可靠性，並可實現高效自動化量產，更易於規模化部署。
創新產品層出不窮，這也解釋了禾賽的智駕“朋友圈”在這些年急劇擴張。最新的消息顯示，OT128已與包括文遠知行、西井科技在內的90多家國內外客戶達成合作，並已開始量產交付。總的來看，今年第四季禾賽的光達交付量預計將接近去年全年。
窺斑見豹，隨著技術與產能不斷實現突破，可預期的是禾賽將在全球形成更大的影響力。
小結
從頭部車企對於雷射雷達的接受度來看，基本上可以斷言雷射雷達在高階智慧駕駛中已經具備了不可取代的作用，行業前景無可限量。再結合禾賽的三季報，其在ADAS光達放量之際，獲利表現也即將迎來翻天覆地的正面變化，種種跡象均指向相關公司的投資價值已值得刮目相待。
展望後市，伴隨禾賽達成一個又一個新的里程碑，相信其能在光達產業價值躍遷的過程中繼續抓住市場紅利，以更強勁的業績表現來實現市場及投資者的期待。
