FOREXBNB獲悉，當地時間10月29日美股盤後，AMD(AMD.US)公佈了截至9月28日的2024年第三季業績，在業績會上，AMD表示，長期來看，AMD成功加快了產品開發進度，現已實現Instinct產品的年度更新。AMD的下一代MI350系列晶片表現出色，預計將於2025年下半年發布，帶來AMD有史以來最大的AI性能世代提升。

AMD稱，在第三季的資料中心整體表現非常強勁，尤其是在產品組合方面，AMD完成了一些重要的客戶里程碑，並且能夠超越最初的預期進行生產。因此，資料中心GPU在第三季表現強勁，AMD將全年指導從超過45億美元上調至超過50億美元，這主要基於完成了一些客戶里程碑。AMD對今年末的發展趨勢感到樂觀。至於2025年的整體展望，從高層來看，AMD對市場非常樂觀。從與客戶的溝通可以看出，仍然有大量投資用於建造所需的基礎設施，以支持各種AI工作負載。同時，AMD的產品組合也不斷增強，325系列將於本季晚些時候推出，350系列預定明年下半年推出。

對於PC市場需求是否會超越季節性下滑，AMD稱，AMD在PC市場看到一些情況。AMD的業務更偏向消費者市場，所以通常下半年比上半年更強。今年，AMD發布了Zen 5桌面產品和Ryzen9000系列，也推出了新一代的Ryzen AI 300產品，這些都讓下半年表現更強勁。預計第一季會有季節性影響，這是AMD業務的正常模式。總體而言，這是AMD史上最強的PC產品组合，涵蓋了桌面和筆記本市場。展望2025年，對PC市場的中期成長抱持著一些樂觀預期，可能會有中個位數的成長。同時AMD還有AIPC和Windows 10支持終止的催化劑。因此，AMD對2025年的PC市場感到樂觀，但會預期上半年出現一定的季節性影響。

Q&A：

Q：第一個問題是關於資料中心GPU業務的，如何看待上調5億美元全年GPU收入至50億美元?如何看待Instinct業務在大型雲端客戶和企業客戶之間的成長?

A：首先，AMD在第三季的資料中心整體表現非常強勁，尤其是在產品組合方面，AMD完成了一些重要的客戶里程碑，並且能夠超越最初的預期進行生產。因此，資料中心GPU在第三季表現強勁，AMD將全年指導從超過45億美元上調至超過50億美元，這主要基於完成了一些客戶里程碑。AMD對今年末的發展趨勢感到樂觀。至於2025年的整體展望，從高層來看，AMD對市場非常樂觀。從與客戶的溝通可以看出，仍然有大量投資用於建造所需的基礎設施，以支持各種AI工作負載。同時，AMD的產品組合也不斷增強，325系列將於本季晚些時候推出，350系列預定明年下半年推出。

在客戶方面，AMD的客戶合作正在不斷擴大。具體來說，雲端及AMD最大的雲端客戶正在增加對AMD Instinct的工作負載的使用。另外，AMD也與多家大型雲端和企業客戶積極合作，優化他們的工作負載。AMD預計這些將是未來幾季的良好機會。

Q：對第四季的毛利率指引基本上與上個季度持平，能否詳細解說具體原因?有哪些具體影響毛利率的因素?

A：首先，AMD對第三季的毛利率表現感到非常滿意，達到了53.6%，AMD預計第四季約為54%。整體來看，2024年的毛利率改善主要是由收入結構所推動的，尤其是資料中心業務繼續成為AMD的強勁成長驅動力，佔據了超過50%的收入比例，這有助於提升毛利率。

展望2025年，雖然AMD不會具體指導，但正如你所提到的，未來的有利因素確實存在。首先，資料中心業務將是最大的成長驅動，包括CPU和GPU方面，你說得對，AMD看到企業伺服器業務也在持續擴張，這將有助於提升毛利率。其次，嵌入式業務正在逐步恢復，這也會對毛利率產生正面影響。同時，AMD的客戶端業務也在良好擴展。目前客戶端業務主要集中在消費市場，這通常低於公司平均水平，這是AMD需要面對的挑戰。

團隊在持續提高營運效率方面做得很好。明年AMD在擴大公司的同時，將會受益於規模經濟，持續推動營運效率提升，從而改善毛利率。

Q：基於上調全年5億美元GPU收入，供應鏈如何演變?考慮到MI300和325 GPU的交貨時間和生產週期，展望2025年，供應端是否有壓力?

A：我對AMD過去幾季供應鏈的提升感到非常滿意。雖然供應環境仍然緊張，但AMD在整個供應鏈中確保了充足的產能。這也是第三季度Instinct業務收入增加的部分原因，既是由於客戶需求的增加，也是供應鏈的改善。展望未來幾季，尤其是進入2025年，AMD預計環境將持續緊張，但AMD也为显著的增长做好了规划，因此對整體供應鏈能力感到樂觀。

Q：第四季營收指引中多少來自客戶端與資料中心業務嗎?

A：查看順序指導時，最大貢獻來自資料中心業務。資料中心現在佔據了AMD業務的50%以上，並且在第四季將繼續成長。客戶端業務也預計會表現良好。今年AMD在桌面Zen 5和筆記本AIPC發布方面表現出色，因此也期待在此領域實現成長。至於其他部門，遊戲和嵌入式的順序成長則相對較小。

Q：第四季導覽中嵌入式業務的表現如何?對2025年的展望是什麼?

A：AMD確實看到嵌入式業務有所改善，你在第三季的環比中已經看到一些改善。AMD預計第四季將有一些適度的改善。AMD在嵌入式業務的不同子板塊中看到了不同的表現。有些板塊表現較強，比如AMD的測試和仿真業務表現非常好，AMD的新Versal平台正在那裡快速成長。航空航太和國防也表現良好，保持相對強勁。通信方面則沒有太多復甦，仍然比較平淡，而工業市場的表現也略顯疲軟。因此，綜合來看，AMD預計第四季將有一些成長，並在2025年實現溫和成長，但不同板塊間的表現會有些差異。

Q：如何看待Instinct需求增加對EPYC需求的影響?

A：AMD對該領域的進展非常滿意。我认为市场环境在过去几个季度显著改善，AMD看到一些大型雲端客戶正在增加其資料中心的容量並進行更新升級，企業客戶也開始進行一些現代化活動。在這種市場環境下，AMD的產品組合表現非常出色。在第三季度，Zen 4系列中的Genoa和Bergamo表現非常強勁，AMD也看到了Zen 5的初步成長。同時，由於Zen 3(Milan系列)具有較高的性價比，市場對其需求也不錯。整體來看，AMD擁有一個從上到下的強大產品組合，在整個伺服器市場的強勁需求中，AMD的產品也抓住了部分AI相關的機會。

Q：關於伺服器方面，展望明年，你們似乎將獲得更多的市場份額。有觀點認為GPU在蠶食伺服器市場。你們在Turin上的表現如何?它是否適合與GPU協同使用?特別是在超大規模部署中，是否有助於整合並騰出更多空間供AI設備使用?

A：展望2025年，Turin非常適合廣泛的伺服器工作負載或傳統CPU工作負載，包括扩展型和分布型工作負載，因此這非常積極。AMD認為CPU上的AI內容會增強Turin的優勢。它也是任何GPU配置中的重要部分。因此，整體來看，這些都是有利的推動因素。

目前，AMD正與最大的雲端客戶合作，擴展整體工作負載，並在企業領域取得了重要進展。企業銷售的周期較長，需要大量的概念驗證(POC)工作，確保CIO們熟悉AMD的產品。但我認為AMD現在有了從Zen 4到Zen 5的廣泛產品組合，足以滿足大部分傳統CPU工作負載的需求。

Q：PC市場需求是否會超越季節性下滑?

A：AMD在PC市場看到一些情況。AMD的業務更偏向消費者市場，所以通常下半年比上半年更強。今年，AMD發布了Zen 5桌面產品和Ryzen9000系列，也推出了新一代的Ryzen AI 300產品，這些都讓下半年表現更強勁。我預計第一季會有季節性影響，這是AMD業務的正常模式。

總體而言，這是AMD史上最強的PC產品組合，涵蓋了桌面和筆記本市場。展望2025年，對PC市場的中期成長抱持著一些樂觀預期，可能會有中個位數的成長。同時AMD還有AIPC和Windows 10支持終止的催化劑。因此，AMD對2025年的PC市場感到樂觀，但會預期上半年出現一定的季節性影響。

Q：現有客戶的成長潛力如何?MI325X和MI355在推動成長方面的作用如何?

A：首先，AMD對資料中心GPU業務的進展非常滿意。年初AMD剛推出MI300，當時預期2024年收入可能達到20億美元。隨著過去幾季的推進，AMD順利完成了一系列客戶里程碑，包括在資料中心實現規模化、滿足所有可靠性要求，以及在特定工作負載上進行最佳化，確保開箱即用的高效能表現。

Q：在過去幾季中，AMD對客戶的成​​長表現有了更大的信心。儘管大家希望進展更快，但AMD認為當前表現很好，並且能夠達到超過50億美元的營收目標，對此AMD感到非常滿意。

A：展望2025年，AMD對市場非常樂觀，看到有大量的資本支出投資。AMD的產品組合也不斷加強，特別是在軟體方面，AMD大大提升了客戶支援、開箱即用效能與開源生態系統，這些都是客戶實現大規模、高性能和良好TCO的必要條件。綜合來看，AMD在現有客戶中有很好的成長機會。例如，Meta在AMD的活動中提到，除了對Llama 3.1模型進行推理外，還在考慮一些訓練工作負載。Microsoft也是非常好的合作夥伴。你可以預期，AMD正在與所有大型客戶深入合作，幫助他們持續優化軟體以匹配AMD的硬體。

Q：第三季資料中心GPU的實際收入約為15億美元，第四季是否會接近20億美元?

A：AMD在資料中心GPU業務上的表現超乎最初預期。實際業務超過了15億美元，GPU業務的規模已接近CPU業務。Q：展望明年，你們是否能基於第四季的營收水準持續成長?是否存在2025年前短暫放緩的可能性?A：我認為2025年的成長機會非常好，雖然可能會有波動。這是大客戶的採購，具體季度的需求高峰並不總是可預測的，但整體趨勢良好。

Q：50億美元AI收入在訓練和推理上的比例如何?未來的發展方向是怎麼樣的?

A：這50億美元的營收初期主要來自推理，因MI300在記憶體容量和頻寬上非常適合推理。不過AMD也有一些訓練應用，並預計未來幾季將繼續成長。展望一年後，訓練和推理的收入將會較為均衡。

Q：MI系列雖然開局良好，但規格似乎落後於業界領先者。你們如何縮小這一差距，並在差距縮小前贏得市場份額?

A：我並不認同這種看法。MI300發佈時確實晚於H100，但AMD透過加速產品路線圖縮小了差距。MI325與H200競爭力強，MI350将與Blackwell競爭。AMD的優勢在於資料中心的現有基礎設施相容性，使升級更為容易。

Q：客戶端市場成長26%，第四季也有成長預期。通路庫存如何?成長更多來自ASP還是出貨量?2025年ASP趨勢如何?

A：AMD的客戶端業務在一些方面可能與市場略有不同。桌面通路表現強勁，第三季的銷售量非常高。筆記本業務更集中於消費者市場，下半年表現較好。Ryzen AI 300系列的啟動率良好，儘管AIPC週期還處於早期。我認為未來AMD在消費者和企業端均有成長機會。

Q：本季企業級EPYC業務是否會繼續環比成長?在中國的企業和雲端需求趨勢如何?

A：謝謝你的提問，Harlan。AMD在第三季確實看到了企業業務的正向成長動能，涵蓋本地部署和雲端第三方部署。客戶從本地遷移到雲端或從舊雲端實例遷移到新的AMD雲端實例，對AMD的企業和雲端業務都有幫助。

展望第四季，AMD預計伺服器業務將繼續環比成長，企業和雲端均表現強勁。企業業務是AMD過去的弱點，但現在AMD的產品組合已加強，OEM提供的Zen4和Zen 5平台也更為多樣化，為AMD2025年帶來更多機會。關於中國市場，AMD在服務領域的市佔率較低，這也是AMD持續增加份額的機會。

Q：第三季資料中心GPU收入規模是否接近計算業務的1.7億美元?如果全年達到50億美元，這意味著第四季營收可能低於預期。是否更接近52至53億美元?

A：資料中心板塊中除了CPU和GPU，還有一些FPGA和其他業務。之前有提問是否超過15億美元，我確認是的，但AMD沒有給出確切的GPU業務指導，只提到全年將超過50億美元。

Q：明年資料中心GPU業務會有季節性影響嗎?第一季MI300的生產增速是否會表現出類似季節性的波動?

A：我並不是指資料中心GPU業務的季節性，而是指業務的成長取決於特定客戶的需求。例如，第三季的需求超出預期是由一些額外的客戶需求所推動的，因此未來可能會出現類似的波動情況。AMD將觀察2025年業務如何演變。

Q：展望2025年，主要競爭對手在AI和GPU市場佔大部分TAM，而AMD約佔5至10億美元。你認為成為主要玩家的主要障礙是什麼?是由於AMD涉足AI市場較晚，還是在機架層級存在差距?

A：我認為這是機會。回顧AMDEPYC從Zen 1到Zen 4的歷程，每代產品逐步贏得了信任和熟悉度，儘管AMD和競爭對手都提供GPU，軟體環境存在差異，客戶需要時間來適應不同的工作負載。總體而言，這是AMD見過的最快產品成長。我认为這是一场多代产品的旅程，AMD對進展非常滿意，明年將擴展客戶群和工作負載。進入MI400系列後，AMD對其產品力充滿信心。

整體來看，成長動能良好，且客戶對AMD持開放態度，給予AMD公平的機會，AMD將努力贏得他們的業務信任與合作。

Q：MI300和MI325的毛利率低於公司整體毛利率，能否提供一個框架來幫助理解Instinct的毛利率如何逐步接近公司平均水平?

A：AMD對資料中心GPU業務的收入成長非常滿意，團隊不僅在推動營收成長，也在持續提升毛利率。整體來說，該業務的毛利率低於公司平均水平。明年，AMD的首要任務是滿足客戶需求、提高市场占有率并推动显著的收入增长。隨著收入成長，AMD預計毛利率也將逐步改善。

從長期來看，資料中心業務毛利率往往高於公司平均水平，但需要時間才能達到這個目標。數據顯示，資料中心板塊年收入翻倍，營運收入年增三倍，這就是AMD的思路：推動長期成長、擴大市場佔有率並提高毛利率。

Q：Q4中MI300平台的產品組合如何?MI325會在Q4显著贡献吗?另外，明年嵌入式業務的終端市場如何?特別是Xilinx的通訊和工業市場表現如何?

A：關於Q4的產品組合，預計大部分仍是MI300產品。MI325將在季度末開始生產，更大的影響會在第一季顯現。關於2025年的嵌入式業務，趨勢與Q3和Q4類似，預計部分市場將逐步恢復。目前AMD在測試和仿真、航空航太和國防領域看到一些強勁表現，汽車市場有些許復甦跡象。通訊和工業方面AMD還在等待進一步恢復，預計年底將有更多的可見性。