FOREXBNB獲悉，開源證券發布研究報告稱，首次覆蓋中國黃金國際(02099)，給予“買入”評級，預計全年金產量可望接近4.9萬噸，銅金屬產量可望達到4.45萬噸，看好全年金、銅價格中樞上行，預計2024-2026年歸母淨利為1.32、3.61、4.23億美元;看好金價上行週期，考慮到公司甲瑪金礦產復產帶來的銅、金增量。公司是中國黃金集團所屬唯一海外上市平台。2024年，長山壕金礦經營相對穩定，而甲瑪礦區則在年中實現復產，銅產量水準持續提升。
開源證券主要觀點如下：
甲瑪礦全面復產在即，貢獻獲利增量
甲瑪銅金礦是位於西藏地區的大型銅多金屬礦床，為公司主力銅礦(持有權益100%)，主要產品包括銅精礦和金精礦。截至2023年末，甲瑪礦探明+控制銅金屬554.36萬噸，金439萬盎司，鉬金屬48.48萬噸，資源儲量豐富且具有較好的增儲潛力。2023年初，甲瑪礦區受尾礦庫尾砂外溢的影響而進行停產，並在2024年上半年實現復產，截至2024年9月末，甲瑪礦區已實現銅產量2.79萬噸，對應銷售收入為1.77億美元，預計銅產量最高可達4.45萬噸。
集團海外資源儲備豐富，注入公司可期
中國黃金集團海外礦產儲量豐富，以金銅為主。本公司定位為集團的海外資源平台，較穩定的增量則來自於中國黃金集團的海外資源儲備，包括兩座金礦、一座銅金礦、一座銅鉛鋅礦。分別為位於吉爾吉斯共和國的庫魯-捷蓋列克銅金礦(54%權益)、位於俄羅斯遠東地區後貝加爾邊疆區的克魯奇金礦(70%權益)、位於吉爾吉斯的布丘克金礦(51%權益)和位於位於剛果(布)的索瑞米銅鉛鋅礦(65%權益)，其中庫魯-捷蓋列克銅金礦已经投产，剛果(布)索瑞米銅鉛鋅一期投產，布丘克金礦投料試生產，克魯奇金礦處於基建期。
風險提示：甲瑪礦產復產不如預期、聯準會貨幣政策波動。
