日本央行負利率終結一周年：銀行賺得盆滿缽滿，百姓錢包卻癟了?

日本央行加息政策：金融機構受益與實體經濟承壓

去年3月，日本央行行長植田和男宣布結束負利率政策，啟動了日本金融史上最具爭議的貨幣政策轉向。一年後的今天，這一政策轉變帶來了金融機構與普通家庭及中小企業截然不同的經濟影響。

三井住友金融集團最新財報顯示，截至本財年（2024年3月），該行因央行加息額外獲得900億日元（約合6.05億美元）的利息收入。每加息25個基點，將持續帶來每年1000億日元的增量收益，這一邏輯同樣適用於三菱日聯與瑞穗金融兩大巨頭。三大行合計佔據日本銀行總資產的半壁江山，其利潤飆升幅度可見一斑。

資本市場上，日本銀行股指數在過去12個月逆勢飆升29%，而東證指數整體僅維持橫盤。這種異常強勢背後，是市場對“存貸利差紅利”的瘋狂追逐。當央行仍維持0.2%的儲蓄利率時，三大行通過浮動利率貸款（佔比超75%）將資金成本轉嫁至企業與個人，形成高達3個百分點的利差剪刀差。

然而，金融狂歡的背面是實體經濟的陣陣寒意。東京都50歲職員藤井正志的賬本極具代表性：“食品價格上漲15%，工資漲幅卻不足5%，房貸利率上調讓每月還款增加210,000日元。”這種“工資-物價”剪刀差正在撕裂消費根基，1月数据显示实际工資同比缩水1.8%，4月食品漲價潮將進一步壓縮家庭開支。

企業端同樣壓力陡增。埼玉縣金屬加工廠社長野澤茂坦言：“沒貸款的企業得不到利率紅利，卻要承擔成本轉嫁的雙重擠壓。”2024年日本企業破產數突破5000家，創十年新高，其中近四成為負債超10億日元的中小企業。

更嚴峻的是，該央行加息推高10年期國債收益率至1.7%，使政府債務滾雪球效應加劇——未來四年僅利息支出就將激增25%，吞噬近2300億美元財政預算。

通脹率趨勢對比

面對民生陣痛，日本央行前執行董事桃真一郎直言：“加息如同向低收入群體傷口撒鹽。”這種分化正轉化為政治壓力，石破茂內閣支持率因此暴跌8個百分點至36%。在即將到來的夏季參院選舉中，執政黨若不能展現有效的民生對策，恐將重演去年眾議院大選的敗局。

貨幣政策同樣面臨兩難抉擇。儘管經濟學家普遍預期7月將再次加息，但植田和男必須權衡“泡沫經濟幽靈”——1989年連續五次加息直接刺破資產泡沫的歷史教訓仍歷歷在目。

更微妙的是，日元匯率在避險情緒推動下已回升至150關口下方，削弱了貨幣寬鬆的最後理由。這場始於央行大樓的利率革命，正在重塑日本經濟的基因序列。當金融資本在利差遊戲中狂歡，實體經濟卻在成本轉嫁的鏈條中掙扎，這種失衡最終將考驗日本政策制定者的智慧：能否在控制通脹與維繫民生之間，找到第三條道路？答案或許就藏在今年夏天的政策風向中。