根據FOREXBNB的報導，國盛證券在其研究報告中重申了對嗶哩嗶哩-W(09626)的“增持”評級，並設定了26美元/201港元的目標價。嗶哩嗶哩在2024年第四季度在GAAP和non-GAAP標準下均實現了盈利，因此，國盛證券調整了對公司2025-2027年的收入預測，分別為301億、337億和376億元人民币，年增長率均為12%；non-GAAP歸母淨利潤預測為16.1億、28.4億和40.1億元人民币。
國盛證券的主要觀點包括：
嗶哩嗶哩在2024年第四季度在GAAP和non-GAAP標準下均實現了盈利。
B站在2024年第四季度的收入達到77億元人民幣，同比增長了22%。其中，增值服務、廣告、遊戲、IP衍生品及其他業務的收入分別為31億、24億、18億和4.6億元人民幣，同比增長率分別為8%、24%、79%和-16%。公司在該季度實現了36.1%的毛利率，同比提高了約10個百分點，這主要是由於收入的增加和運營相關成本的減少。
銷售費用率、行政費用率和研發費用率分別為16.0%、6.5%和11.9%。公司在本季度實現了4.6億元人民幣的經調整運營利潤，經調整OPM約為6.0%；GAAP歸母淨利潤為0.9億元人民幣，non-GAAP歸母淨利潤為4.5億元人民幣，non-GAAP归母净利率約為5.9%。預計公司未來將繼續提升盈利能力。
常青遊戲表現穩健，《三謀》成績突出。
2024年第四季度，公司的遊戲收入同比增長79%，達到18億元人民幣，這主要得益於獨家授權遊戲《三國：謀定天下》的強勁表現。同時，兩款常青遊戲《FGO》和《碧藍航線》的收入也在持續增長。
廣告收入增長迅速，“一橫N縱”策略效果显著。
2024年第四季度，公司的廣告收入同比增長24%，達到24億元人民幣，這主要得益於B站對年輕用戶的吸引力以及廣告效率的提升。首先，B站擁有高價值的年輕用戶群體和優質內容，使其成為廣告主的首選平台。其次，公司繼續實施“一橫N縱”的廣告策略：1)一橫：指廣告產品的基礎設施建設，如廣告產品（花火計劃、起飛計劃等）的迭代和AI廣告素材的優化等。2)N縱：指針對多個垂直行業的解決方案，如游戲、電商等行業的更多投放需求探索。
把握優質內容，把握AI時代的機遇。
公司表示，優質內容是B站進入AI時代的鑰匙：1)AI模型和應用的迭代需要優質的語料庫，2)B站擁有PUGC類、自製IP類、评论和弹幕類等多项优质内容。國盛證券認為，在實現全面盈利後，B站有潛力在優質內容上進行更多的投入和挖掘，把握AI時代的內容和變現機會。
風險提示包括：用戶增長不達預期，變現效率不達預期，以及宏觀環境變化超出預期。
