DeepSeek正在變革智能汽車生態，隨著吉利及嵐圖等汽車品牌接連官宣和DeepSeek合作，智能駕駛產業鏈也迎來了新一輪的投資機會。
實際上，AI大模型已經成為智駕產業系統不可或缺的一部分，在過去一年，無論是小米、小鵬還是問界等在智駕上第一梯隊的車型，都實現了模型上車，通過AI大模型讓智駕能力更加的突出。DeepSeek接入加速智駕系統變革，不僅提升了智駕體驗，同時也降低了國產品牌對高端算力芯片的依賴。
DeepSeek殺入車圈也讓智駕產業鏈得到長短線資金的高度關注，受概念波及，港股智能駕駛產業鏈個股年後普漲，其中耐世特（01316）於2月6日大漲21%，後兩個交易日延續大漲超10%。據了解，耐世特研發、生產及銷售轉向系統產品，產品包括EPS/CIS/HPS/DL，市場覆蓋北美、亞太、歐洲以及南美洲等地區。
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轉向系統是智駕系統的重要核心部件，不僅負責傳統的機械轉向功能，還與車輛的電子控制系統緊密集成，支持自動駕駛和輔助駕駛功能。那麼，耐世特會是智駕產業鏈投資機會下的黑馬股嗎？
智能駕駛時代，線控技術逐步成為主流
FOREXBNB了解到，汽車轉向系統可以分為機械轉向系統、機械液壓助力轉向系統、電子液壓助力轉向系統、電子助力轉向系統（EPS）和線控轉向系統，其中電子助力轉向系統结构简单，能耗低，是目前市場主流產品。不過在智能駕駛的發展潮流下，线控转向系统正逐步取代電子助力轉向系統行业地位。
線控轉向系統核心為線控技術，主要將駕駛員的操縱動作通過傳感器轉變為電信號，通過電纜傳輸到執行機構，在智能駕駛車型上，傳感單元替代了駕駛員的操作動作，車輛智能感知單元通過線束將指令傳遞給轉向或製動系統來實現車輛的操控。而在執行策略上，AI芯片是核心硬件，搭載AI大模型通過大量的訓練，獲得最優的執行策略，進行車輛自主變道以及避障，實現自動駕駛。
目前高階智能駕駛車型較少，線控轉向尚處於發展早期階段，滲透率較低，不過去年小米的加入加速了智駕的發展。信達證券曾發布研報，稱線控轉向系統2025年單車價值量為4000元，對應85億元的市場規模，2030年市場規模有望進一步提升至239億元，2022-2030年復合增速達57%。
轉向系統行業格局較為穩固，全球絕大數市場份額基本被外國企業壟斷，包括德國採埃孚（ZF）、天合汽車（TRW）、博世（Bosch）以及耐世特（Nexteer），這些供應商憑藉規模優勢，積極順應智能駕駛趨勢，通過產品迭代滿足車企要求。在中國市場，國產化對傳統格局有一定衝擊，不過以耐世特為代表的供應商仍佔據著主流份額。
大漲之後，耐世特仍有機會
FOREXBNB了解到，耐世特一直都在致力於線性轉向的研發，曾在2023年4月，攜全系轉向，包括線控轉向、可收縮式轉向管柱、高效半軸、轉向軟件等產品亮相2023上海車展，同時該公司也積極和車企合作研發。目前產品體系豐富，包括EPS/CIS/HPS/DL，核心產品為EPS，通用汽車為其最大客戶。
從業績端看，近幾年收入增長略顯疲倦，2024年上半年收入出現回落，預計全年增長放緩至低單位數，主要為客戶集中度高，且大客戶需求下降影響。以2024年來說，上半年前三大客戶貢獻收入超過70%，其中通用汽車貢獻36%，三大客戶貢獻收入下降4.6%，導致總收入下滑。
北美地區偏弱，但中國及歐洲等地區訂單較理想，在2024年第三季度首次贏得來自歐洲及中國整車製造商面向中國市場聯合開發項目的EPS業務，訂單達到20億美元，有券商預計全年訂單有望達到60億美元。而中國則是最具潛力的增長市場，上半年收入實現雙位數增長，收入貢獻提升至25%，下半年兩個季度持續獲得來自中國整車製造商新訂單，其中在三季度共18個全新項目投產，就有12個項目來自亞太區（核心在中國），全年預計保持增長水平。
值得注意的是，在2024年1月15日，耐世特宣布其位於中國江蘇省常熟市的全新基地開業，標誌著該公司在雙小齒輪式電動助力轉向系統（DPEPS）產品方面的生產能力不斷提升，包括其創新的模塊化產品：模塊化小齒輪式電動助力轉向系統（mPEPS）。常熟工廠將增加該公司承接亞太區業務的能力，提升中國區市場的市場份額。
其實，耐世特的市值走勢已經反應了過去幾年持續放緩的業績，2021年2月以來其市值縮水幅度超過60%，目前價位處於歷史底部。而業績底在2024年得到印證，利潤持續大幅下滑將在2025年得到扭轉，一方面是線控轉向市場有釋放預期，另一方面中國市場訂單旺盛，也有望幫助該公司扭轉收入增長。
不過該公司在北美市場依舊存在較大的風險，主要有兩個方面影響：一是大客戶需求下降，通用汽車電動化不及預期下可能降低對公司產品需求；二是特朗普政府的進口關稅預期，墨西哥占美國汽零進口金額超過40%，而該公司在北美市場佔比超過五成，且主要為美國和墨西哥，正中下懷，受關稅影響較大。
耐世特近期受資金追捧，根據富途牛牛軟件，近三個交易日成交量持續放大，資金淨流入超過2.18億元，漲幅超過30%，港股通持股變化不大，主要為香港上海匯豐銀行席位買入。另外，在2月5日，該公司獲得股東M&G Plc增持90.7驚人的，總金額約為321.47萬港元，持股比例提升至6.02%。
券商近期也相繼發布看好研報，其中國泰證券研報認為，預計耐世特在2026年將與中國OEM廠商合作推出首款線控轉向技術車型，未來隨著L3及以上自動駕駛滲透率逐步提升，線控技術領先的耐世特有望成為核心受益的標的之一，並有望成為線性轉向系統量產第一梯隊。在估值底部，股東增持，投行看好，以及智駕產業鍊等多重驅動下，該公司正在被主力資金挖掘，價投者加註以及短線資金的博弈。
綜合來說，DeepSeek殺入車圈，加速AI大模型迭代及利好智駕產業鏈，耐世特作為電動助力轉向龍頭之一，線性轉向的核心標的，也將在智駕產業鏈概念中脫穎而出。該公司近幾日獲得大資金流入，目前仍處於估值底部，而在業績預期下，尤其是中國市場的增長預期，有望扭轉估值趨勢，並保持向上趨勢。
