据“新美联储通讯社”的Nick Timiraos报道，美联储1月份的会议记录揭示了官员们在上月的讨论中考虑是否应该放慢或暂停其近6.8万亿美元资产组合的缩减，鉴于未来几个月他们将面临提高联邦债务上限的复杂挑战。

Timiraos强调，与债务上限相关的市场变化可能导致美联储负债端的储备金出现大幅波动。储备金指的是银行存放在美联储的存款。自2022年中期以来，美联储一直在缩减其资产负债表，以逆转新冠疫情期间实施的宽松货币政策QE。缩减资产负债表的过程最终将耗尽银行系统的储备金，而美联储官员们目前尚未确定这一过程将持续多久。

美国财政部对其现金余额的管理可能会引发货币市场的剧烈波动，这将增加美联储在确定合适储备金水平时的挑战。

因此，根据周三公布的1月28-29日会议记录，美联储官员们认为，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。

Timiraos表示，美联储官员们最终将停止缩减其美国国债持仓，并在需要购买新国债来替换到期债务时开始。会议记录显示，上个月的会议上，官员们表示支持调整购债策略，使美联储持有的美国国债期限结构更接近市场上的美国整体债务的期限分布。

Timiraos的文章还指出，美联储会议记录显示短期内降息的意愿不强，官员们对于上个月会议上维持利率不变的决定总体上感到满意，并没有提出任何迹象表明他们会立即改变对降息的观望立场。官员们指出，贸易政策是阻碍通胀进程的一个因素。

彭博社分析认为，本次会议记录中最值得关注的内容，或许是关于进一步放缓或甚至暂停资产负债表缩减（QT）的讨论。彭博社指出，考虑到债务上限问题仍未解决，这一过程可能严重扰动银行体系储备水平。具体而言：

随着美国财政部消耗财政部普通账户（TGA）资金，银行储备金可能大幅上升；而当财政部重新积累现金储备时，银行储备金则可能迅速下降。

在这一背景下，保持美联储资产负债表规模不变，可能有助于缓解储备金水平突然下降至“充足”范围所带来的流动性压力。

彭博社还提到，在经济方面，本次会议记录并未提供太多新的信息。不过，有一点值得注意：部分企业反馈称，如果政府实施新关税政策，它们将尝试将成本转嫁给消费者。这意味着，短期内可能会推动物价上涨，进而压低实际收入。

总体来看，会议记录并未改变市场对美联储政策走向的预期。目前，美联储正坚定地处于“观望”模式，等待更多证据来评估特朗普政府政策的影响。

美联储会议记录发布后，美国两年期国债收益率跌幅在扩大至约4个基点，刷新日低至4.2676%；10年期美债收益率短线下挫超过2个基点，也转而跌至4.5268%，刷新日低。彭博分析称，长期美债收益率下降，可能更多是受到潜在补充杠杆率（SLR）监管松绑的预期所推动，而与利率政策或美联储资产负债表调整关系不大。