在特朗普总统就职之日，美国的债务上限已经达到最高点。预计在夏末之前，美国的债务上限将再次被提高，在此之前，美国的总债务在未来的5到6个月里将保持不变。在这段时间里，美国财政部将逐渐使用其现金储备，目前大约有6700亿美元，预计在未来几个月内将逐渐耗尽。
然而，财金博客ZeroHedge分析认为，这只是表面现象，因为美国的总债务将继续以“欠账”的形式累积。一旦到了夏天（可能是7月）债务上限被提高，美国的债务将激增约2万亿美元，以弥补在未触及债务上限的情况下本应达到的债务水平。
更令人担忧的是，利息支出将持续上升，这是引发美国全面债务危机的一个不可忽视的因素。
那么，利息支出将增加多少呢？
德意志银行的利率策略师Steven Zeng对今年美国财政部债务发行对2025年债务利息支出的预期影响进行了分析。分析结果显示，随着美债规模的增加，利息支出预计也将同步上升。实际上，可以肯定地说，这种增长将持续下去，直到某个环节崩溃。
Steven Zeng指出，与去年相似，再融资短期债务（短期国库券和浮动利率票据）应该相对便宜，因为这些工具可以利用美联储预期降息带来的较低利率路径。他估计，今年这类债务将节省约330亿美元（假设美联储在未来几个月内不会被迫迅速加息）。
这是一个积极的消息。然而，不利的消息是，预计短期国债的供应量将增加5000亿美元，这将导致额外的250亿美元利息支出。
更糟糕的是，再融资到期的长期债务预计将比去年贵680亿美元。这是因为期限溢价和更高的中性政策利率预期推高了大多数基准期限的利率。此外，预计增加的1.6万亿美元中期和长期美债发行量将再增加520亿美元利息支出。总的来说，今年的美国财政部债务利息支出预计将增加1110亿美元，前提是利率按照预期路径发展，且财政部的发行与预测一致。
需要注意的是，美国的总利息支出目前已达到1.2万亿美元，根据上述计算，将很快升至1.3万亿美元，甚至更高。
尽管从长远来看，情况显然令人担忧，但短期内，Steven Zeng并不预计美国财政部会在新一届政府下对债务管理实践进行重大调整。尽管即将上任的美国财政部长贝森特（Scott Bessent）曾批评上一届财政部过度依赖短期国库券，但他在确认提名的听证会上多次强调，削减赤字是首要任务。他还表示，在做出决策之前，他将全面研究预算影响。
因此，这种“务实”的方法实际上意味着现状将继续。Steven Zeng认为，这种方法“有助于缓解对财政部发行策略发生重大变化的担忧”。实际上，目前的利率环境更有利于维持短期美债的比例，而不是转向价值持续下跌的长期美债。
